Trh konečně otevřel oči. Donald Trump není prezidentem, který by snížil cla výměnou za reciproční opatření ze strany jiných zemí. Současný šéf Bílého domu si klade za cíl diktovat podmínky jednání – buď splníte jeho požadavky, nebo opusťte americký trh. Index S&P 500 si začíná uvědomovat, že americký prezident může kdykoli změnit přístup a že jednání probíhají pod hrozbou nátlaku. Jaká je šance na úspěch za takových podmínek? Pokles širokého akciového indexu druhou obchodní seanci po sobě odráží výraznou míru nejistoty.

Goldman Sachs se domnívá, že současné ocenění amerických akcií ponechává jen malý prostor pro další růst indexu S&P 500. JP Morgan tvrdí, že americká aktiva nejsou bezpečným přístavem v době tržních šoků. HSBC vyzývá k opatrnosti a poukazuje na nepříznivý fundamentální stav. Navzdory nejdelší růstové sérii od roku 2024 stále široký akciový index zaostává za svými evropskými protějšky. Politická krize v Německu by však mohla rozložení sil opět změnit.

Výkonnost indexu S&P 500 v porovnání s evropským akciovým indexem

Friedrich Merz se stal hvězdou na finančních trzích, když navrhl úpravu německého pravidla dluhové brzdy. Ale jak se říká, mezi slávou a posměchem je jen tenká hranice. Nepodařilo se mu získat souhlas Bundestagu s kandidaturou na kancléře, přestože měl na papíře dostatečnou koaliční podporu. I ty, Brute? Někdo z jeho vlastní Křesťanskodemokratické unie ho zradil. Zatím to indexem DAX 40 příliš neotřáslo, ale pokud budou vypsány nové parlamentní volby, mohla by se situace rychle vymknout kontrole.

Odliv kapitálu z USA do Evropy, způsobený ztrátou americké výjimečnosti, byl jedním z faktorů poklesu indexu S&P 500 směrem k dubnovým minimům. Pokud se však kapitál opět začne vracet do Spojených států, mohl by široký index své příznivce příjemně překvapit.

Přesto zpomalující globální ekonomika a hrozící recese v USA nejsou ideálními podmínkami pro nákupy akcií. Trump se snaží přepracovat mezinárodní obchodní systém, ale taková transformace si žádá financování. Podle Mezinárodního měnového fondu poskytují banky financování mezinárodního obchodu v hodnotě 10 bil. USD. Narušení dodavatelských řetězců by mohlo objem těchto úvěrů snížit a zpřísnit finanční podmínky. Otázka zní: dokážou to USA a další země ustát? Pochybuji.

Prezidentova rozhodnost diktovat podmínky – tedy vyjednávat s obrazně řečeno "pistolí u hlavy" druhé strany – děsí index S&P 500 více než možná politická krize v Německu nebo nadcházející jednání mezi USA a Čínou, která se mají konat ve Švýcarsku. A nesmíme zapomenout ani na Federální rezervní systém, který – navzdory tlaku ze strany Donalda Trumpa – plánuje ponechat cílovou sazbu federálních fondů beze změny přinejmenším do července. To je pro akciový trh špatná zpráva.

Index S&P 500 se v denním grafu stahuje zpět směrem ke svým klouzavým průměrům. Odraz v blízkosti pivotu na úrovni 5510 by mohl obchodníky přimět k přehodnocení short pozic otevřených od úrovně 5695. Do té doby však zůstává nejrozumnější tyto pozice držet.