Bank of Japan ponechala na měnověpolitickém zasedání 1. května měnovou politiku beze změny. Ve zprávě "Výhled ekonomické aktivity a cen" snížila prognózy růstu reálného HDP na fiskálních rok 2025 i 2026 kvůli dopadu amerických cel. Jedná se však o předběžné prognózy založené na určitých předpokladech. Banka zároveň zvýšila prognózu jádrové inflace na fiskální rok 2025. Připomeňme, že inflace v březnu opět vzrostla z 2,6 % meziročně na 2,9 % a v tokijském regionu se v dubnu vyšplhala z 2,9 % na 3,5 %, přičemž nadměrný růst vykázaly i jádrové indexy.

Pokud jde o provádění měnové politiky, banka potvrdila svůj záměr "zvýšit základní úrokovou sazbu a upravit míru měnové regulace". To je její dlouhodobý cíl už od éry agresivního kvantitativního a kvalitativního uvolňování, známého jako "abenomika". Postupem času se nahromadily významné vedlejší účinky, které je třeba řešit. Normalizace – to je ten správný termín – je hlavním úkolem, který před ní stojí. A bez zvýšení sazeb je nesplnitelný.

Když byla v roce 2013 zahájena abenomika, došlo také k prudkému inflačnímu skoku, který byl ale dán především zvýšením spotřební daně, přičemž tento efekt se ukázal jako dočasný: do dvou let se do Japonska vrátila deflace. Současný růst cen je však dán jinými faktory, především pandemií, která ochromila dodavatelské řetězce a vedla ke globální inflaci. Na konci každého tunelu je ale světlo: současné prostředí nabízí dobrou příležitost ke zmírnění důsledků abenomiky a všechny formy normalizace podporují růst jenu.

Japonsko samozřejmě také hledá způsoby, jak zvládnout tlak, který vyvíjí USA. Probíhající jednání o clech odrážejí přání USA vidět silnější jen. Trh tento názor sdílí: očekává se posílení jenu; v opačném případě by se jednání mohla zastavit, což je pro Japonsko méně přijatelný výsledek než tolerantní postoj k silnému jenu. Pozice tento názor podporují: podle poslední zprávy CFTC dosáhla čistá dlouhá pozice na jenu 15,74 miliard USD a implikovaná cena opět klesla pod dlouhodobý průměr.

Poté, co japonský jen 22. dubna dosáhl minima z poslední doby na úrovni 139,90, zahájil mírnou korekci, ale zůstal v medvědím kanálu a vytvořil další klesající impuls. Předpokládáme, že support na úrovni 139,59 při druhém pokusu nevydrží, což pár USD/JPY přiměje k pohybu k pásmu 127–129, které může sloužit jako konečný cíl přijatelný všechny zúčastněné strany. Jen posílí, přesně jak si Trump přeje, a v době, kdy dosáhne tohoto pásma, BOJ pravděpodobně zvýší úrokovou sazbu, takže měna si bude moci před dalším růstem udělat další přestávku.