O ouro voltou a ser negociado abaixo de US$ 4.000 por onça e caminha para registrar a segunda queda mensal consecutiva. O ouro à vista recuou cerca de 0,6%, para US$ 3.982 por onça, após registrar ontem uma queda de quase o dobro desse percentual. Em outubro, o metal acumula desvalorização próxima de 4%. A prata caiu 1,3% hoje, para US$ 51,47 por onça. A platina e o paládio também registraram perdas.

O motivo é o aumento das pressões inflacionárias, enquanto o Federal Reserve ainda não descartou novos aumentos das taxas de juros. Na quarta-feira, o banco central manteve os juros inalterados, mas deixou aberta a possibilidade de novos aumentos ainda este ano. Os dados divulgados ontem reforçaram essas expectativas: o índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) — indicador de inflação preferido do Federal Reserve — subiu 0,5% em relação ao mês anterior em setembro, registrando a maior alta mensal desde março. Na comparação anual, o índice avançou 3,6%, ante a meta de 2% do Fed. Para o ouro, que não oferece rendimento, cada resultado desse tipo aumenta o custo de oportunidade de manter o metal em carteira em comparação com títulos de renda fixa.

O petróleo está alimentando a inflação. Os preços subiram diante de sinais de que os Estados Unidos poderão retomar os ataques contra o Irã após as eleições legislativas da próxima semana. O Brent praticamente dobrou de preço desde o início do ano e foi negociado entre US$ 113 e US$ 116 nesta semana. Os elevados custos de energia pressionam os consumidores e levam os bancos centrais a manter uma postura hawkish. Por essa cadeia de transmissão, as pressões sobre o petróleo, a inflação e as taxas de juros acabam afetando o mercado de metais.

A segunda ameaça vem do mercado acionário. As ações de tecnologia lideraram uma liquidação global pelo segundo pregão consecutivo, após mais uma rodada de resultados financeiros decepcionantes, enquanto os investidores continuaram reduzindo sua exposição a operações ligadas à IA. O cenário lembra o da semana passada, quando a liquidação de ativos relacionados à IA levou o ouro às mínimas de julho, pois os investidores venderam o metal para cobrir perdas no mercado acionário. Desde então, o ouro tem oscilado em torno de US$ 4.000, e as compras nas quedas por famílias chinesas e investidores de longo prazo conseguiram evitar, até agora, um recuo mais acentuado.

Ainda assim, muitos analistas acreditam que o metal vem demonstrando resistência razoável. Os investidores acompanham se a liquidação observada na noite passada se estenderá ao pregão americano de hoje, pois isso poderá desencadear um processo mais amplo de desalavancagem e vendas forçadas em diferentes mercados, à medida que a liquidez diminui. Nesse cenário, o ouro poderá voltar a servir como fonte de liquidez, em vez de atuar como ativo de refúgio, como ocorreu na semana passada.

A prata apresenta um desempenho consideravelmente mais fraco nesse cenário. O metal caiu para perto de US$ 51, acumulando perdas de aproximadamente 15% em outubro e eliminando todos os ganhos da alta registrada em dezembro, quando chegou a superar brevemente os US$ 120. A relação ouro/prata subiu ao nível mais alto desde dezembro, o que significa que uma onça de ouro agora compra mais onças de prata do que em qualquer momento desde então.

Na minha avaliação, nos próximos dias o ouro deverá permanecer próximo de US$ 4.000, com viés de baixa. Enquanto o petróleo continuar caro, a inflação americana não desacelerar e o Fed mantiver a perspectiva de elevar os juros em dezembro, o metal terá poucos motivos para uma recuperação consistente. Além disso, uma nova onda de vendas no mercado acionário poderá pressionar ainda mais os preços. Somente uma queda nos preços do petróleo, uma desaceleração da inflação e a redução dos rendimentos dos títulos provavelmente seriam capazes de reverter essa tendência — e nenhuma dessas condições parece estar presente no momento. Na minha avaliação, a prata deverá perder terreno em relação ao ouro caso as liquidações continuem.

Cenário técnico: os compradores precisam superar a resistência mais próxima, em US$ 4.062, para buscar US$ 4.124. Acima desse nível, um rompimento será mais difícil. O alvo mais distante está na região de US$ 4.192.

No movimento de baixa, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de US$ 4.000. Se conseguirem, o rompimento da faixa de negociação representará um duro golpe para os compradores e poderá levar o ouro a US$ 3.954, com possibilidade de extensão da queda até US$ 3.906.