Gold fell again by 0.6% to $4,132/oz, wiping out yesterday's gain. Silver declined 0.8% to $60.85, and platinum and palladium also weakened. The trigger, as before, was oil — which rose after Iran stepped up attacks on tankers in the Strait of Hormuz.

A relação é simples. O petróleo caro alimenta a inflação, e a inflação força os bancos centrais a manter os juros elevados — e, para o ouro, que não oferece rendimento, esse é o principal inimigo. Os dirigentes das principais empresas petrolíferas alertam que as opções disponíveis para o mundo amenizar os efeitos da guerra entre os EUA e o Irã, agora em seu oitavo mês, estão se esgotando. Desde o início do conflito, no fim de fevereiro, o ouro perdeu mais de um quinto de seu valor. Vale destacar que nem mesmo a escalada no Oriente Médio conseguiu restaurar o papel do ouro como ativo de refúgio, porque o mercado está acompanhando os preços da energia, e não o medo.

Os rendimentos ajudaram o ouro apenas parcialmente. Eles recuaram das máximas de vários anos, e a probabilidade de uma alta dos juros pelo Federal Reserve em outubro caiu para menos de uma em cinco (ante cerca de 40% uma semana antes). Os mercados vinham recentemente atribuindo uma probabilidade próxima de uma em quatro, portanto, as expectativas continuam diminuindo. Mas os rendimentos permanecem elevados, e o ouro ainda não tem um catalisador claro para uma reversão sustentada. Um relatório fraco sobre o comércio dos EUA aumentou a pressão: as importações recordes elevaram o déficit para US$ 105,6 bilhões, mas o dólar mal enfraqueceu após a divulgação dos dados.

Os bancos centrais são o único suporte efetivo para o ouro. Esse é um fator de longo prazo e tem pouco impacto imediato sobre os preços. O principal evento de hoje é a ata da reunião de setembro do Fed — quando os juros foram elevados pela primeira vez em três anos. O documento será divulgado hoje à noite e mostrará a dimensão da divisão dentro do comitê. Uma linguagem mais dovish daria ao ouro uma oportunidade de recuperação.

Minha visão: o ouro permanecerá lateralizado até a divulgação da ata; depois disso, os rendimentos e o petróleo determinarão a direção. Uma ata com tom mais hawkish, acompanhada pela alta do Brent, voltaria a pressionar o metal e o levaria em direção à região de 4.062–4.047, enquanto uma ata com tom mais dovish e a queda dos rendimentos permitiriam ao ouro recuperar parte das perdas. Enquanto o ouro permanecer abaixo das principais médias móveis e o dólar estiver próximo das máximas do ano, espero que os vendedores continuem predominando.

Panorama técnico: os compradores precisam superar a resistência próxima de US$ 4.186 para buscar US$ 4.249, acima da qual um rompimento seria difícil. O alvo mais distante é US$ 4.304. No cenário de baixa, os vendedores tentarão conquistar o nível de US$ 4.124. Se conseguirem, o rompimento da faixa prejudicaria seriamente as posições compradas e levaria o ouro para US$ 4.062, com possibilidade de alcançar US$ 4.047.