Mantemos uma visão altista para o dólar americano enquanto a guerra continuar. A declaração da Macquarie Futures ecoa a antiga máxima de mercado: "compre quando há sangue nas ruas". O dólar, como ativo de proteção, tende de fato a permanecer em forte demanda durante o conflito no Oriente Médio — e ainda não há sinais claros de um desfecho próximo.

O índice do dólar caminha para seu melhor desempenho semanal em dois meses. Os riscos de reversão permanecem inclinados para o lado altista, aproximando-se da máxima do ano registrada em março. Naquele momento, o dólar foi comprado tanto como ativo de refúgio quanto como moeda de um exportador líquido de energia.

Em abril, os ursos reduziram suas posições vendidas no EUR/USD na expectativa de que a guerra terminasse rapidamente. Isso não aconteceu. Agora, o mercado volta a considerar vendas no principal par cambial.

Dinâmica dos riscos de reversão do dólar americano

Quem alimentou a ilusão de que a China pressionaria o Irã — de quem compra petróleo — após o encontro entre Xi Jinping e Donald Trump saiu desapontado. Sim, Pequim concordou que seria negativo o Irã desenvolver armas nucleares e que o bloqueio do Estreito de Ormuz é prejudicial. Mas não pretende adotar medidas concretas.

O presidente dos EUA deixou a China de mãos vazias. Pior ainda, foi criticado por sua disposição em aprovar vendas de armas para Taiwan. A China considera a ilha parte de seu território e afirma estar preparada para defendê-la contra qualquer adversário — inclusive os Estados Unidos. Como afirmou Donald Trump, um conflito armado a 9.500 milhas de distância é a última coisa de que os americanos precisam neste momento.

A distância geográfica dos conflitos na Ucrânia e no Oriente Médio, o status de exportador líquido de energia e os investimentos maciços em inteligência artificial permitem que a economia dos EUA continue demonstrando resiliência. O mercado de trabalho estabilizou, o PIB cresce em torno de 2%, e a inflação acelera para os níveis mais altos em quatro anos. Após os dados de CPI e PPI, os preços de importação também registraram alta.

Dinâmica dos preços de importação nos EUA

Se a economia está tão saudável com a taxa de juros de referência em 3,75%, certamente poderá suportar custos de financiamento ainda mais elevados. Os mercados de futuros foram antecipando gradualmente o calendário do aperto monetário do Fed, primeiro de abril para março e, em seguida, de março para dezembro, sob a influência dos dados divulgados.

O cronograma de aumentos de juros do European Central Bank, por outro lado, vem sendo adiado. Junho já não parece mais uma possibilidade diante dos sinais de forte desaceleração do PIB da zona do euro. Com esse diferencial de juros entre os principais bancos centrais do mundo e o spread de rendimento entre os títulos americanos e alemães, o euro tem pouca margem para fazer outra coisa além de cair.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do EUR/USD mostra a conclusão de um padrão "Spike and Shelf". O rompimento abaixo da banda inferior da faixa de consolidação entre 1,1685 e 1,1775 permitiu ampliar as posições vendidas abertas a partir de 1,1780. Essas posições agora devem ser mantidas e reforçadas gradualmente. Os níveis-alvo permanecem inalterados: 1,1590 e 1,1540.