O mercado de ações dos EUA é impulsionado por duas narrativas paralelas: a história da política monetária e a monetização da inteligência artificial. Dentro do mercado, há tanto céticos quanto otimistas. Os primeiros discutem as avaliações fundamentais inflacionadas e os bilhões de dólares desperdiçados em tecnologias de IA. Os últimos veem a atual queda no S&P 500 como uma correção saudável e uma oportunidade para estabelecer e aumentar posições compradas. Para eles, as Sete Magníficas é uma vaca sagrada que gerou e continuará a gerar dinheiro.

Infelizmente, nada dura para sempre sob a lua. Durante o boom das dot-com na década de 1990, o mercado também parecia perfeito demais. Em 2000, o então CEO da querida internet Cisco Systems, John Chambers, afirmou que a revolução industrial era apenas o começo. Em agosto daquele mesmo ano, sua empresa relatou um crescimento de receita de mais de 60%. Em 12 meses, os índices de ações americanos colapsaram 67%.

Dinâmica das variações diárias de 1% ou mais do S&P 500

Assim, além da característica comum das avaliações fundamentalmente inflacionadas — presente tanto nas empresas de internet da virada dos anos 2000 quanto nos gigantes da tecnologia de hoje, outras semelhanças começam a surgir. Há poucos dias, o CEO da NVIDIA, Jensen Huang, declarou que não há bolha de IA. Pouco depois, a maior empresa do mundo voltou a impressionar com seus resultados financeiros. A história estaria se repetindo como no caso da Cisco Systems? Os pessimistas acreditam que sim. Os otimistas, porém, continuam encontrando motivos para comemorar.

Um desses motivos vem do histórico estatístico. Desde 1957, houve apenas oito ocasiões em que o S&P 500 abriu em alta superior a 1% e terminou o dia em forte queda. Uma semana após esses episódios, o índice subiu em média 2,3%, e um mês depois acumulou alta média de 4,7%. Em 20 de novembro, o índice repetiu exatamente esse padrão, disparou pela manhã e desabou ao fim do pregão. Por que não poderia apoiar os bulls novamente desta vez?

Além disso, há fatores adicionais de otimismo. O presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, afirmou que a taxa dos fundos federais poderá ser reduzida em breve. Após seu discurso de tom fortemente dovish, o mercado futuro elevou a probabilidade de afrouxamento monetário em dezembro para 67%, antes disso, a estimativa variava entre 35% e 40%. Soma-se a isso o início do inverno, um período sazonalmente forte para o S&P 500, marcado pelo tradicional rali de Natal, que historicamente tende a aliviar temores e sustentar o apetite por risco.

Dinâmica do S&P 500 e do Bitcoin

Há uma visão amplamente difundida no mercado de que a correção do S&P 500 é alimentada não apenas pela frustração com a possibilidade de fim do ciclo de afrouxamento monetário do Fed e pelos temores de uma bolha no setor de tecnologia, mas também pela venda massiva de Bitcoin. A criptomoeda tem sido tratada como um verdadeiro