Nawet najdłuższa burza ustępuje, gdy pokój wydaje się prawdopodobny. Słowa prezydenta USA, Donalda Trumpa, że Iran jest gotowy przerwać walki, które wybuchły w tym tygodniu, wystarczyły, aby gwałtownie stłumić obawy przed wybuchem wojny na Bliskim Wschodzie. Ceny ropy spadły, oczekiwania inflacyjne ostygły, a indeks S&P 500 zamknął się blisko rekordowych maksimów. Spółki o małej kapitalizacji i spółki finansowe rosły wraz z najbardziej zatłoczonymi transakcjami AI.

Dynamika amerykańskich indeksów giełdowych

Jednak prawdziwym bohaterem odbicia nie był szeroki indeks, lecz producenci pamięci i chipów. Sandisk, Micron i Western Digital prowadziły rajd, potwierdzając, że to ta grupa, a nie Wspaniała Siódemka, stała się preferowanym sposobem inwestowania w AI. Indeks Philadelphia Semiconductor wzrósł od początku roku o 83%, podczas gdy indeks Bloomberg Magnificent Seven zyskał jedynie około 1,8%.

Wygląda to bardziej na zmianę strukturalną niż chwilowy spadek. Równomiernie ważony indeks S&P 500 przewyższył standardową wersję ważoną kapitalizacją rynkową — +10,8% w porównaniu z +9,3% od początku roku. Dzieje się tak, gdy najwięksi giganci technologiczni przestają samodzielnie ciągnąć rynek w górę, a pieniądze rozprzestrzeniają się w kierunku mniej popularnych spółek, takich jak Dollar Tree i Hubbell. Nawet Nvidia, Alphabet i Amazon utknęły w tym roku, pozostając w tyle za setkami innych spółek wchodzących w skład indeksu.

Dynamika S&P 500 wobec indeksu o równym ważeniu

Prognozujący na Wall Street mają powody do niepokoju. Wielu zakładało, że Wspaniała Siódemka — stanowiąca około jednej trzeciej kapitalizacji S&P 500 — poprowadz indeks do średniego celu na koniec roku w rejonie 7,824. Jeśli giganci technologiczni pozostaną nieaktywni, reszta indeksu będzie musiała dostarczyć dodatkowe 6,8% ponad 13% już wypracowanych.

Panika związana z szerszą eskalacją regionalną okazała się krótkotrwała. Scenariusz bazowy Jefferies zakłada, że rozsądek przeważy i USA oraz Iran wrócą do stołu negocjacyjnego. Bank twierdzi, że zdywersyfikował ekspozycje w kierunku Azji i Europy, jednocześnie utrzymując taktyczny udział w amerykańskim sektorze technologicznym.

BlackRock z kolei twierdzi, że zobowiązania do wydatków kapitałowych związanych z AI będą wspierać temat inwestycyjny przez kolejne 2–3 lata, nawet jeśli niektórzy liderzy technologiczni zaczną generować ujemny wolny przepływ pieniężny i agresywniej sięgać po rynki długu.

Rynek ponownie nauczył się żyć z geopolityką, zamiast być przez nią zdominowany. Pytanie brzmi, jak długo ten spokój potrwa, jeśli Teheran postanowi się ponownie upomnieć o swoje wpływy.

Technicznie, na wykresie dziennym widać, że rynek wyraźnie przetestował pin-bar, co umożliwiło zwiększenie pozycji długich zainicjowanych w rejonie 7,492 przy 7,505. Udane przebicie szczytu z czerwca na 7,580 byłoby kolejnym sygnałem do dokupienia pozycji długich.