Mimo że złoto wciąż otrzymuje podstawowe wsparcie w rejonie okrągłego poziomu 4700 USD za uncję, rynek pozostaje neutralny i nie jest w stanie utrwalić się powyżej okrągłego poziomu 4800 USD za uncję. Wynika to w dużej mierze z trwających napięć geopolitycznych, które wzmacniają pozycję dolara amerykańskiego jako aktywa bezpiecznej przystani.

W obliczu niepewności związanej z zawieszeniem broni i procesem negocjacji na Bliskim Wschodzie, złoto może w tym tygodniu przetestować dolną granicę szerszego przedziału handlowego wokół poziomu 4600 USD. Ponadto wysokie ceny ropy nasilają oczekiwania inflacyjne i mogą zmusić Rezerwę Federalną do utrzymania dotychczasowej ścieżki polityki pieniężnej w dającej się przewidzieć przyszłości. Wraz ze wzrostem ryzyka szoków inflacyjnych banki centralne będą raczej utrzymywać stopy procentowe na obecnych poziomach lub rozważać dalsze podwyżki. Taka restrykcyjna polityka negatywnie wpływa na złoto, mimo ogólnego wzrostu popytu na aktywa bezpiecznej przystani.

Eskalacja napięć i niepewność związana z konfliktem z Iranem skutecznie zneutralizowały oczekiwania dotyczące cięć stóp przez Fed w 2026 r. W efekcie rynek wycenia scenariusz utrzymania stóp bez zmian na posiedzeniu kwietniowym.

Z technicznego punktu widzenia ceny ponownie spadły poniżej 100‑dniowej średniej ruchomej. Tygodniowe zamknięcie poniżej tego poziomu mogłoby otworzyć drogę do celów na 4600 USD i 4450 USD. Jeśli ceny utrzymają się powyżej 4700 USD, kupujący mogą celować w 50‑dniową średnią ruchomą w rejonie 4870–4900 USD. Co do posiedzenia Rezerwy Federalnej, oczekiwania rynkowe dotyczące przyszłej ścieżki polityki monetarnej pozostają skrajnie niestabilne w warunkach turbulencji gospodarczych i geopolitycznych. Jeszcze miesiąc temu uczestnicy rynku widzieli niewielkie prawdopodobieństwo podwyżek stóp do końca roku.

Obecnie taki scenariusz jest uwzględniony w notowaniach, a rynek oscyluje między wycenami obniżek stóp a utrzymaniem ich na obecnym poziomie. Jeśli w zeszłym tygodniu prawdopodobieństwo łagodzenia polityki oceniano w granicach 50/50, to teraz spadło poniżej 40%.

Dodatkową niepewność w sferze monetarnej generuje proces zatwierdzania Kevina Warsha na stanowisko szefa Rezerwy Federalnej przez Senacką Komisję Bankową. Mało prawdopodobne jednak, aby jego kandydatura została zatwierdzona do połowy maja, kiedy wygaśnie kadencja Jerome'a Powella.

Powell raczej nie dokona istotnych korekt swojego stanowiska, dopóki gospodarka USA wykazuje względną odporność, choć przy umiarkowanym tempie wzrostu. Coraz większe zaniepokojenie budzi stan finansów publicznych: narastająca presja fiskalna wynikająca z taryf handlowych i rosnących wydatków wojskowych dodatkowo obciąża już i tak znaczące krajowe zadłużenie. W dłuższej perspektywie podstawowe czynniki wspierające złoto pozostają aktualne. W miarę jak napięcia geopolityczne wokół Iranu będą słabnąć, uwaga inwestorów prawdopodobnie powróci do strukturalnych czynników wzrostu cen metalu.

Poza posiedzeniem Fed w tym tygodniu decyzje w sprawie polityki pieniężnej podejmą także Bank Japonii, Bank Kanady, Bank Anglii i Europejski Bank Centralny. Oczekuje się, że przy utrzymującej się niestabilności na Bliskim Wschodzie przyjmą one postawę "czekania i obserwacji".

Kluczowym czynnikiem dla rynków będą dane o inflacji, gdyż rząd USA opublikuje wstępny szacunek PKB za I kwartał oraz dane o wydatkach na konsumpcję osobistą (PCE). Oczekuje się, że marcowe dane o inflacji odzwierciedlą wpływ konfliktu z Iranem na dynamikę cen konsumpcyjnych.

W obliczu rosnącej presji inflacyjnej, sytuacja techniczna złota pogarsza się, a ceny z trudem utrzymują się powyżej 4800 USD za uncję. Pomimo utrzymania wsparcia na poziomie 4700 USD, czterotygodniowa seria wzrostów zostaje przerwana. Na wykresie dziennym formuje się struktura konsolidacji.