Les préparatifs pour les élections de mi-mandat aux États-Unis sont entrés dans la dernière ligne droite : les budgets publicitaires réservés et les dépenses directes de campagne des partis atteignent
Les préparatifs pour les élections de mi-mandat aux États-Unis sont entrés dans la dernière ligne droite : les budgets publicitaires réservés et les dépenses directes de campagne des partis atteignent des niveaux records. Mais le principal choc politique de la semaine est venu de Francfort. La Présidente de la BCE, Christine Lagarde, a officiellement annoncé qu’elle quitterait ses fonctions de manière anticipée le 7 février 2027 — soit neuf mois avant la fin prévue de son mandat. Ce départ inattendu ouvre une intense bataille en coulisses pour le poste le plus élevé de la banque centrale, au moment même où la zone est confrontée à une nouvelle vague de pressions inflationnistes. Parmi les principaux candidats au poste vacant figurent :
Les analystes soulignent que l’accélération du calendrier de la démission comporte une dimension politique : le nouveau président sera nommé avant l’élection présidentielle française du printemps, ce qui permettra au gouvernement sortant d’Emmanuel Macron de verrouiller son successeur préféré. L’euro a été le principal perdant de la séance de jeudi, s’affaiblissant face à la plupart des grandes devises. Les ventes se sont intensifiées après que la BCE a laissé le taux de dépôt inchangé à 2,50 %. Le régulateur a reconnu les risques qu’un choc énergétique prolongé fait peser sur les prix et la croissance, mais a mis en avant :
Cette décision a déçu des marchés qui intégraient une probabilité de 76 % d’un resserrement monétaire en décembre et d’autres hausses au cours de l’année. Le communiqué du Conseil des gouverneurs s’est distingué par sa prudence et a déclenché une baisse synchronisée des rendements souverains de la zone euro.
Les données macroéconomiques américaines ont montré une certaine résilience, mais le marché les a accueillies avec un calme surprenant. La croissance du PIB américain au T3 a nettement accéléré à 3,4 % en glissement annuel, contre 2,2 % au trimestre précédent, dépassant le consensus de Wall Street. L’indice d’inflation PCE est passé à 3,6 % en septembre, après 3,4 % le mois précédent. Les ventes finales réelles aux acheteurs privés nationaux ont bondi à 4,9 %, confirmant la solidité de la demande intérieure sous-jacente.
Cependant, une lecture plus détaillée met en évidence des poches de faiblesse. En septembre, les dépenses réelles de consommation sont restées quasiment inchangées, tandis que le revenu disponible réel a reculé de 0,3 %. L’indice PCE de base mensuel est ressorti exactement conforme aux attentes (0,3 %), de sorte que les opérateurs n’avaient pas de raison de paniquer. Les réactions du marché américain ont été limitées :
La probabilité d’une hausse des taux de la Fed en décembre a été révisée à 83 % (contre 85 % la veille). Il convient de rappeler que la Fed a maintenu hier la fourchette du taux directeur à 3,75 %–4,00 %, deux responsables ayant voté pour une hausse immédiate. Les marchés avaient déjà intégré une hausse en décembre, si bien que les chiffres macroéconomiques n’ont pas déclenché de forte révision des anticipations de taux. Les rendements des Treasuries sont restés stables, confirmant l’absence de ruée paniquée vers la dette publique sans risque. La pression est restée cantonnée à un segment des actions de Wall Street, sans déborder sur les marchés obligataire ou des changes.
Parallèlement, l’investissement dans l’IA est devenu un pilier central de la croissance économique américaine : les estimations actuelles d’experts suggèrent que ce facteur génère jusqu’à un tiers des gains agrégés de PIB. Les estimations de la contribution directe de l’IA à la croissance économique américaine en 2026 varient :
Trois mécanismes interconnectés alimentent cet effet : les dépenses d’investissement direct des entreprises technologiques, un boom de la construction de data centers et un « effet de richesse » marqué. La hausse de la capitalisation boursière des grandes valeurs technologiques accroît le patrimoine des ménages aisés, soutenant ainsi leur consommation (ce canal pourrait représenter jusqu’à la moitié de l’impact macroéconomique global de l’IA).
Cependant, la dépendance excessive de l’économie américaine à un seul thème technologique crée une vulnérabilité structurelle. Tout refroidissement du boom d’investissement ou toute correction prolongée des valeurs technologiques frapperait directement la construction non résidentielle, la consommation et l’emploi dans les secteurs liés, alors que l’effet réel de l’IA sur la productivité globale du travail dans l’économie reste incertain.
30 octobre, 02:50 / Japon / Ventes au détail (septembre) / précédent : 3,7 % / effectif : 2,7 % / consensus : 3,3 % / USD/JPY – en baisse Les ventes au détail au Japon en août ont augmenté de 2,7 % en glissement annuel, prolongeant une série de six mois de croissance grâce aux mesures gouvernementales visant à contenir les prix. Le secteur automobile a été la principale locomotive de l’activité des ménages, avec une hausse des ventes de véhicules de 17,7 %, tandis que le commerce hors magasin et les grands magasins ont également soutenu les dépenses, compensant partiellement le repli des dépenses en :
Une correction mensuelle de 1,2 % du chiffre d’affaires a simplement ajusté la forte hausse de juillet, laissant intacte la tendance globale de la consommation. Les analystes s’attendent à une accélération de la dynamique des ventes au détail en septembre. Une reprise des dépenses des ménages soutiendrait le yen japonais.
30 octobre, 02:50 / Japon / Production industrielle (septembre) / précédent : 3,9 % / effectif : 2,7 % / consensus : 3,1 % / USD/JPY – en baisse
La production industrielle du Japon a affiché une hausse de 2,7 % en glissement annuel en août, marquant un ralentissement modéré de l’activité après de solides résultats en juillet. Bien que le niveau actuel de production reste inférieur aux normes historiques de long terme, le secteur conserve une dynamique positive dans un contexte mondial difficile et malgré les contraintes logistiques.
Le consensus anticipe une reprise de la production industrielle en septembre. Un redressement de l’activité manufacturière renforcerait le yen.
30 octobre, 03:30 / Australie / Indice des prix à la production (PPI) t/t (T3) / précédent : 0,4 % / effectif : 1,3 % / consensus : 1,0 % / AUD/USD – en baisse L’inflation de gros en Australie a bondi de 1,3 % t/t au T2, sa plus forte hausse trimestrielle depuis l’automne 2023. Le principal moteur a été le secteur du raffinage, en hausse de 37,5 % sur fond de flambée mondiale du pétrole liée aux tensions au Moyen-Orient, tandis que le secteur du bâtiment lourd et le coût des loyers résidentiels ont également contribué, compensant largement les baisses saisonnières des services d’hébergement.
Les analystes s’attendent à un ralentissement de l’inflation de gros au T3. L’atténuation des pressions sur les prix pour les entreprises pèserait sur le dollar australien.
30 octobre, 03:30 / Australie / Indice des prix à la production (PPI) a/a (T3) / précédent : 3,0 % / effectif : 3,6 % / consensus : 4,5 % / AUD/USD – en hausse L’indice PPI annuel de l’Australie a accéléré à 3,6 % au T2, son plus haut niveau depuis début 2025 et bien au-dessus de la moyenne de long terme d’environ 2,5 %. La hausse persistante des coûts de production met en évidence la profonde diffusion des chocs de matières premières tout au long des chaînes de valeur.
Les analystes s’attendent à une nouvelle accélération de l’inflation de gros lors de la prochaine publication. Le renforcement des pressions sur les prix dans le segment de la production soutiendrait les anticipations d’un resserrement monétaire et appuierait le dollar australien.
30 octobre, 06:00 / 09:30 / Japon / Décision de politique monétaire de la BOJ et conférence de presse / précédent : 1,00 % / effectif : 1,25 % / consensus : 1,25 % / USD/JPY – volatile En septembre, la Bank of Japan a relevé son taux directeur à 1,25 %, portant le coût d’emprunt à son plus haut niveau depuis le printemps 1995. Cette décision a été prise à la majorité, dans un contexte de pressions inflationnistes croissantes et d’appels extérieurs des autorités monétaires américaines, réduisant à un niveau record, à trois mois, l’intervalle entre deux tours de resserrement. Malgré les dissensions au sein du conseil, la banque a indiqué qu’elle s’attendait à ce que l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 % pendant une période prolongée, et qu’elle pourrait approcher 3 %.
La prochaine décision devrait maintenir le taux directeur à ce niveau élevé. Une posture durablement offensive et la détermination de la BOJ à lutter contre la hausse persistante des prix soutiendraient le yen.
30 octobre, 10:00 / Allemagne / Indice des prix à l’importation (septembre) / précédent : 6,8 % / effectif : 8,3 % / consensus : 10,3 % / EUR/USD – en hausse Les prix à l’importation en Allemagne ont fortement augmenté en août, atteignant leur plus haut niveau depuis fin 2022, une nouvelle vague de tensions au Moyen-Orient ayant fait grimper les coûts de l’énergie. Les achats d’électricité et de produits pétroliers ont progressé de plus de 60 %, tandis que le gaz naturel et le pétrole brut ont augmenté de 30 à 40 %. Dans le même temps, la flambée des métaux non ferreux a tiré vers le haut les prix des biens intermédiaires, compensant largement les baisses modérées des prix à l’importation des biens de consommation.
Le consensus anticipe une nouvelle accélération de la croissance des prix à l’importation en septembre. L’augmentation des pressions inflationnistes importées renforcerait les arguments en faveur du maintien d’une politique monétaire restrictive et soutiendrait l’euro.
30 octobre, 10:00 / Royaume-Uni / Nationwide house price index (octobre) / précédent : 1,6 % / effectif : 0,8 % / consensus : 0,6 % / GBP/USD – en baisse Les prix de l’immobilier au Royaume-Uni ont enregistré en septembre leur ralentissement le plus marqué depuis la fin de l’année dernière, reflétant une demande d’acheteurs atone dans un contexte d’incertitudes géopolitiques et de coût élevé du crédit. Bien que la croissance modérée des salaires dans le secteur privé améliore progressivement l’accessibilité par rapport aux revenus, des taux hypothécaires élevés freinent la demande, provoquant une baisse mensuelle de 0,2 % des prix.
Les analystes anticipent un nouvel affaiblissement en octobre. La poursuite de la faiblesse du marché immobilier pèserait sur la livre sterling.
30 octobre, 11:55 / Allemagne / Variation du chômage (octobre) / précédent : 5k / effectif : 12k / consensus : 5k / EUR/USD – en hausse Le chômage en Allemagne a augmenté en septembre à plus du double du niveau d’août, dépassant les moyennes de long terme dans un contexte de prudence du secteur industriel. Néanmoins, le marché du travail reste résilient face aux chocs externes, évitant les vagues massives de licenciements grâce aux programmes de soutien gouvernementaux.
Les experts prévoient un fort ralentissement des nouveaux afflux au chômage en octobre. La stabilisation du marché du travail dans la plus grande économie de la région soutiendrait l’euro.
30 octobre, 12h00 / Allemagne / PIB préliminaire (T3) / préc.: 0,7 % / effectif: 1,0 % / consensus: 1,1 % / EUR/USD – en hausse L’économie allemande a gagné en dynamisme au deuxième trimestre, accélérant par rapport au début de l’année après la révision à la hausse des estimations préliminaires. Bien que les niveaux actuels restent inférieurs aux moyennes historiques de long terme, la plus grande économie d’Europe continue de s’adapter à la hausse des coûts de l’énergie et de reconfigurer ses chaînes d’approvisionnement.
Les analystes s’attendent à une poursuite de l’accélération de la croissance au troisième trimestre. Une activité macroéconomique plus forte en Allemagne soutiendrait l’euro.
30 octobre, 13h00 / Zone euro / PIB préliminaire (T3) / préc.: 0,6 % / effectif: 1,2 % / consensus: 1,1 % / EUR/USD – en baisse Le rebond économique de la zone euro au deuxième trimestre a doublé de rythme grâce à la reprise synchronisée des dépenses des ménages, à un renforcement de l’investissement des entreprises et à un net rebond des exportations de biens, qui ont progressé de près de 4 %. L’accélération a concerné des économies majeures comme l’Allemagne et l’Italie, tandis que l’Espagne a également affiché de bons résultats, compensant plus que largement le ralentissement en France et la prudence des dépenses publiques.
Les marchés anticipent un ralentissement modéré dans les estimations préliminaires du troisième trimestre. Un certain refroidissement de la dynamique paneuropéenne pèserait sur l’euro.
30 octobre, 15h30 / Canada / PIB (m/m) — août / préc.: 0,4 % / effectif: 0 % / consensus: 0,2 % / USD/CAD – en baisse Le PIB canadien de juillet a stagné sur un mois après une série de solides progressions. Cette stagnation reflète des tendances divergentes : les gains dans la construction et les services publics ont été compensés par des baisses dans l’industrie manufacturière et le secteur pétrolier et gazier, tandis que les hausses des services dans les loyers, la R&D et l’hôtellerie‑restauration ont compensé la faiblesse du commerce de gros et de détail.
Le rapport d’août devrait marquer un retour à une croissance positive, menée par les secteurs minier et du commerce de détail. Une reprise de l’expansion renforcerait le dollar canadien.
30 octobre, 15h30 / États-Unis / Dépenses de prestations sociales (T3) / préc.: 1,2 % / effectif: 1,0 % / consensus: 0,7 % / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse La croissance des dépenses de prestations sociales et d’indemnisation des fonctionnaires américains a ralenti à 1,0 % au deuxième trimestre après une période précédente plus vigoureuse. Dans le secteur des entreprises, les coûts liés aux salaires ont augmenté de 0,9 %, tandis que les versements des administrations régionales et locales ont progressé de 1,1 %. Le ralentissement graduel des dépenses liées au personnel signale un allègement des pressions sur les coûts en provenance du marché du travail.
Les analystes prévoient une nouvelle modération des dépenses de prestations sociales au troisième trimestre. Une inflation plus faible des coûts de main‑d’œuvre pèserait sur le dollar.
30 octobre, 16h00 / Allemagne / IPC préliminaire (octobre) / préc.: 2,9 % / effectif: 3,3 % / consensus: 3,0 % / EUR/USD – en baisse L’inflation allemande de septembre a accéléré pour atteindre des niveaux inédits depuis la fin 2023, sur fond de nouvelle flambée des prix de l’énergie (+14,9 %). Les principaux moteurs ont été :
Les prix alimentaires ont également augmenté. L’inflation sous‑jacente est restée à 2,4 %, le secteur des services a légèrement ralenti, et la mesure harmonisée au niveau de l’UE est restée nettement au‑dessus de la référence fixée par le régulateur régional.
Le consensus anticipe un refroidissement de l’IPC en octobre. Un ralentissement de l’inflation dans la plus grande économie du bloc atténuerait les anticipations de resserrement supplémentaire et pèserait sur l’euro.
30 octobre, 16h45 / États-Unis / Indice d’activité des entreprises de Chicago (octobre) / préc.: 47,1 / effectif: 58,8 / consensus: 56,1 / USDX – en baisse Le baromètre de l’activité des entreprises de Chicago a fortement rebondi en septembre, revenant en zone d’expansion avec son plus fort gain depuis la fin du printemps. Un bond de 15,5 points de la composante manufacturière et des nouvelles commandes saisonnières a soutenu la poursuite des livraisons des fournisseurs sur fond de réduction modérée des stocks. La composante liée à l’emploi est repassée en zone de contraction en raison de l’optimisation des effectifs et du recours à la sous‑traitance, tandis que les pressions sur les prix, malgré un allègement local, restent un fardeau pour les entreprises.
Les analystes tablent sur un léger recul de l’indice en octobre. Un ralentissement de l’activité régionale pèserait sur le dollar.
31 octobre, 04h30 / Chine / PMI manufacturier NBS (octobre) / préc.: 49,8 / effectif: 50,1 / consensus: 50,0 / Brent – en baisse, USD/CNY – en hausse Le PMI manufacturier officiel de la Chine est repassé en zone d’expansion pour la première fois depuis l’été, porté par :
Cependant, cette amélioration s’est accompagnée d’une hausse des coûts de production à un plus haut de cinq mois, d’une baisse des commandes extérieures, d’une faiblesse persistante de l’emploi et de prévisions d’activité modestes dans un contexte de forte dépendance vis‑à‑vis de l’extérieur.
Les analystes s’attendent à un retour de l’indicateur vers la neutralité en octobre. Un secteur manufacturier au bord de la stagnation exercerait une pression à la baisse sur le Brent et pousserait l’USD/CNY à la hausse.
31 octobre, 04h30 / Chine / PMI non manufacturier NBS (octobre) / préc.: 49,0 / effectif: 50,2 / consensus: 50,5 / Brent – en hausse, USD/CNY – en baisse Le PMI non manufacturier de la Chine a mis fin à deux mois de repli en septembre, revenant à la croissance grâce à une reprise synchronisée de la construction et des services. Une forte expansion a été enregistrée dans :
Cela a compensé les tensions persistantes sur le marché immobilier et les marchés de capitaux, permettant de redresser les carnets de commandes, de stabiliser l’emploi et d’améliorer les perspectives d’activité à six mois.
Les experts anticipent un nouveau renforcement de l’activité dans les services. L’expansion de la construction et des services soutiendrait la demande de matières premières, tirant le Brent vers le haut et renforçant le yuan.
30 octobre, 09h30 / Japon / Discours du gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda / USD/JPY 30 octobre, 12h00 / Royaume‑Uni / Discours de Clare Mills (Bank of England) / GBP/USD 30 octobre, 16h00 / États-Unis / Discours de Mary Daly (présidente, Federal Reserve Bank of San Francisco) / USDX 30 octobre, 19h10 / Zone euro / Discours de Philip Lane (Conseil des gouverneurs de la BCE) / EUR/USD 30 octobre, 19h30 / États-Unis / Discours d’Alberto Musalem (président, Federal Reserve Bank of St. Louis) / USDX
Des responsables des principales banques centrales doivent également prendre la parole dans les prochains jours. Leurs déclarations provoquent généralement de la volatilité sur le marché des changes, car elles peuvent donner des indications sur l’orientation future de la politique monétaire.
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