Les marchés sont désormais tellement convaincus de la désescalade du conflit au Moyen-Orient qu’ils ferment les yeux sur les violations périodiques du cessez-le-feu. L’Iran frappe les Émirats arabes unis, tandis qu’Israël vise le Liban et élimine l’un des commandants du Hezbollah. Pourtant, les investisseurs considèrent les négociations entre Washington et Téhéran comme le scénario de base, qui aboutirait à la paix dans la région. Les indices boursiers américains inscrivent de nouveaux records historiques, les prix du pétrole reculent et l’EUR/USD progresse.

Les conflits géopolitiques sont généralement temporaires. La logique des investisseurs est donc simple : ce qui a monté au début de la confrontation doit baisser à son terme. Ainsi, le pétrole, qui s’était auparavant distingué par de bonnes performances, est entré dans une phase de ventes massives, tandis que l’or, considéré comme un actif à la traîne, apparaît sous-évalué et fait l’objet d’une demande accrue. Le dollar américain, autrefois solide, est tombé en disgrâce en mai. À l’inverse, l’euro attire de nouveaux adeptes.

Dynamique des anticipations d’inflation aux États-Unis

L’EUR/USD progresse avec assurance, aidé par la baisse des prix du pétrole, qui a fait reculer les anticipations d’inflation aux États‑Unis. Les investisseurs commencent à penser que la hausse des prix aux États‑Unis n’est qu’un phénomène temporaire. Si le marché du travail montre des signes de faiblesse en avril, la Federal Reserve pourrait facilement revenir à l’idée de reprendre son cycle d’expansion monétaire, en particulier sous la direction du nouveau président Kevin Warsh.

Cette situation est décourageante pour les partisans du dollar et réjouissante pour ses opposants. Il n’est donc pas surprenant que l’EUR/USD évolue à la hausse.

Cependant, cette fois-ci, le conflit géopolitique s’est éternisé. De plus, il faudra du temps pour restaurer les infrastructures endommagées dans les pays du Golfe persique. Des prix du pétrole durablement élevés sont possibles, avec un impact significatif sur la demande mondiale et l’économie globale. Les principales victimes semblent être les importateurs nets de produits énergétiques, comme la zone euro et le Japon. Néanmoins, l’euro comme le yen se renforcent. Est-ce un paradoxe ?

Non ! Tout est une question de dynamique. Le marché évolue comme sur des montagnes russes, persuadé que tout revient à la normale. Du côté de l’EUR/USD, les anticipations de marché portant sur deux relèvements monétaires de la part de l’ECB, avec la possibilité d’un troisième, jouent également un rôle. Si l’inflation élevée n’est que temporaire, il est clair que la European Central Bank ne procédera pas à un resserrement agressif de sa politique monétaire. Si tant est qu’elle fasse quoi que ce soit. Un repli des attentes du marché pourrait constituer une mauvaise surprise pour l’euro.

Pour l’instant, alors que l’euphorie règne sur les marchés, la paire de devises principale se sent comme un poisson dans l’eau. Nous verrons combien de temps durera cette fête sur Bull Street.

Techniquement, sur le graphique quotidien, l’EUR/USD teste la borne supérieure de la fourchette de juste valeur située à 1,1675–1,1775. Si les acheteurs réussissent, il y aura une opportunité de constituer des positions longues. À l’inverse, un rebond depuis ce niveau de résistance important constituerait un signal de vente pour l’euro.