Die Sitzung begann mit einem schwächeren Dollar. Gestern gab der US-Dollar nach, während Euro und Pfund zulegten. Der Auslöser war politisch, nicht wirtschaftlich: Israels Channel 12 berichtete von einem durch Pakistan vermittelten Kompromiss mit Unterstützung der USA und vorläufiger Zustimmung Irans – ein Bericht, der später von einem an den Gesprächen beteiligten Diplomaten widersprochen wurde. Die heutige Erholung beruht daher auf einem unbestätigten Gerücht. Bereits der gleich­tägige unbestätigte Bericht am Dienstag hatte den Ölpreis von seinem Fünfmonatshoch gedrückt und Euro sowie Pfund steigen lassen.

Europa: Die gestrigen Daten halfen dem Euro nicht. Der ZEW-Erwartungsindex für die Eurozone – ein Indikator für die Sechsmonats-Prognosen von Analysten – fiel im Oktober auf 18,5 und lag damit unter den erwarteten 24,2. Der Leistungsbilanzüberschuss der Eurozone verringerte sich im August auf 8,7 Mrd. € gegenüber erwarteten 25,2 Mrd. €. Kurz gesagt, es floss spürbar weniger ausländisches Kapital über Handel und Dienstleistungen in die Region, was dem Euro Unterstützung entzog. Der aktuelle Anstieg des Euro wird somit eher von der Schwäche des Dollars als von starken europäischen Fundamentaldaten getragen; man sollte ihn nicht mit einer selbstbewussten Trendwende verwechseln.

Großbritannien: Das Pfund verzeichnete einen besseren Tag. Die Arbeitslosenquote in Großbritannien fiel im August unerwartet auf 4,7 % gegenüber erwarteten 4,9 %, was das Pfund stützte. Eine niedrigere Arbeitslosigkeit lässt den Arbeitsmarkt robuster erscheinen und verringert die Zurückhaltung der Bank of England, die Geldpolitik zu straffen.

US-Immobiliendaten vom Dienstag setzten den Dollar zusätzlich unter Druck. Die Baubeginne gingen um 5,2 % auf annualisiert 1,221 Mio. zurück, erwartet waren 1,300 Mio. Schwebende Hausverkäufe brachen um 7,3 % auf ein Rekordtief von 66 (Index) ein, deutlich schlechter als der erwartete Rückgang um 0,5 %. Baugenehmigungen lagen bei 1,400 Mio. gegenüber erwarteten 1,390 Mio., aber die Genehmigungen für Einfamilienhäuser erreichten den niedrigsten Stand seit Anfang 2023. Die ADP-Beschäftigungszahlen verlangsamten sich von +26,0 Tsd. auf +18,5 Tsd. Zusammengenommen zeigt dies, dass die teuren Hypotheken im Umfeld des Konflikts zwischen den USA und Iran den Immobilienmarkt weiter abkühlen. Solange die Geschichte um das diplomatische Abkommen unbestätigt bleibt, dürfte der Dollar unter Druck stehen; jede offizielle Zurückweisung des Deals würde jedoch rasch wieder Nachfrage nach dem Dollar herstellen und könnte EUR/USD und GBP/USD nach unten drücken.

Was erwartet uns am Morgen? Für den Euro stehen keine Konjunkturdaten an, daher richtet sich die Aufmerksamkeit auf Äußerungen von Politikern. Bundesbankpräsident Joachim Nagel wird sprechen, und der Monatsbericht der Bundesbank wird veröffentlicht – der Bericht bewertet in der Regel den Zustand der deutschen Wirtschaft, die Preisrisiken und die Wachstumsaussichten. Später am Tag wird EZB-Präsidentin Christine Lagarde sprechen. Für den Euro sind dies die wichtigsten Ereignisse des Tages; aus meiner Sicht kann die Währung ihre Rallye nur fortsetzen, wenn der Tonfall „hawkish“ ausfällt. Die Marktteilnehmer kennen Nagels Position bereits: Am 16. Oktober sagte er, die EZB habe die Zinsen zweimal erhöht und weitere Schritte könnten bei anhaltenden Bedingungen nicht ausgeschlossen werden; zudem erschwerten steigende globale Renditen die Lage. Wiederholt er diese Linie und zieht zusätzliche Schlussfolgerungen aus dem Bericht, würde dies die Zinserwartungen stützen – der Einlagensatz liegt derzeit bei 2,50 %. Eine „dovishe“ Tonlage hingegen würde Euro-Käufer enttäuschen. Lagarde hatte zuvor darauf hingewiesen, dass die Ereignisse im Nahen Osten und rund um die Ukraine die Energiepreise nach oben getrieben haben und die Inflation voraussichtlich bis in die erste Jahreshälfte 2027 deutlich über dem Ziel halten werden. Bestätigt sie diese Sicht heute Abend und betont sie nicht die Abwärtsrisiken für das Wachstum, hätte EUR/USD guten Grund, weiter zu steigen. Ohne einen „hawkishen“ Unterton dürfte das Währungspaar seine Dynamik dagegen rasch wieder verlieren.

Für das Pfund ist der Schlüssel heute die britische Inflation. Die Verbraucherpreisinflation (CPI) für September sowie die Kernrate (ohne Lebensmittel und Energie) werden veröffentlicht – die Kernrate gibt besser Aufschluss darüber, ob sich der binnenwirtschaftliche Preisdruck verstärkt. Im Anschluss wird BoE-Gouverneur Andrew Bailey sprechen. Diese Kombination ist heute entscheidend für GBP/USD: Die Inflationsdaten prägen die Zinserwartungen direkt; der Bank Rate liegt derzeit bei 3,75 %. Starke Werte würden den Fall für weitere Straffungen untermauern – erinnern wir uns, dass Huw Pill, Megan Greene und Catherine Mann im Juli für eine sofortige Zinserhöhung stimmten. Ein deutlicher Preisrückgang hingegen würde ihre Position schwächen und dem Pfund etwas Unterstützung entziehen. Baileys Kommentare werden vor dem Hintergrund der Daten besonders wichtig sein. Seine letzte Rede am 14. Oktober konzentrierte sich auf soziale Medien und ging nicht auf Zinsen ein, weshalb das Pfund keinen Schub erhielt. Geht er heute auf die Geldpolitik ein und bekräftigt seine Bereitschaft, auf die Preisentwicklung zu reagieren, würde das dem Pfund zusätzlichen Auftrieb geben. Fallen die Daten deutlich unter den Prognosen aus, könnte das Pfund gegenüber dem Dollar kräftig korrigieren; andernfalls rechne ich damit, dass das Paar weiter steigt. Meiner Ansicht nach wird der Sitzungsverlauf von der Kombination aus Datenlage und Ton der Notenbanker abhängen.

Momentum

Für den Euro sind 1,1259 auf der Oberseite und 1,1222 auf der Unterseite die entscheidenden Marken. Long-Positionen erwäge ich erst nach einem klaren Schlusskurs oberhalb von 1,1259; die Ziele liegen dann bei 1,1298 und 1,1336. Ehrlich gesagt bin ich in diesem Szenario nur mäßig zuversichtlich – es setzt einen „hawkishen“ Ton von Nagel und Lagarde voraus, und der aktuelle Anstieg basiert auf einem unbestätigten politischen Bericht. Short-Positionen unterhalb von 1,1222 mit Zielen bei 1,1189 und 1,1155 sind mindestens ebenso wahrscheinlich. Eine Dementierung der Gerüchte oder „dovishe“ Reden würden die Währung schnell unter dieses Niveau drücken. Die Spanne zwischen den Marken ist relativ breit – 37 Pips – daher sollte der erste Test einer der Grenzen nicht als bestätigter Ausbruch gewertet werden.

Für das Pfund gilt: Käufe über 1,3402 mit Zielen bei 1,3437 und 1,3467; Verkäufe unter 1,3365 mit Zielen bei 1,3335 und 1,3303. Auch hier beträgt die Spanne rund 37 Pips, und britische Daten sowie Baileys Aussagen werden die Richtung vorgeben. Fällt die Inflation hoch aus und spricht der Gouverneur über Zinsen, rechne ich mit einem Ausbruch nach oben. Fallen die Daten schwach aus, ist eine Bewegung in Richtung 1,3335 wahrscheinlicher. Erst nach den Veröffentlichungen wird klar sein, welches Szenario näherliegt; zuvor würde ich von Einstiegen absehen.

Mean Reversion

Für den Euro liegen die Rücklaufniveaus bei 1,1240 und 1,1217. Das obere Niveau befindet sich 19 Pips unter dem Buy-Break-Punkt bei 1,1259 und 18 Pips über dem Sell-Break-Punkt bei 1,1222, also grob in der Mitte der Spanne. Hier achte ich auf eine Situation, in der der Kurs nach den Nachrichten kurz nach oben ausschlägt, dieses Niveau aber nicht halten kann und dann zurückfällt – das wäre ein Setup für eine Short-Position. Das untere Niveau bei 1,1217 liegt nur 5 Pips unter dem Ausbruchspunkt nach unten bei 1,1222, daher müssen Einsteiger besonders vorsichtig sein: Ein einmaliges Anlaufen reicht nicht aus, um einen echten Ausbruch von einer falschen Rückkehr zu unterscheiden. Wenn der Kurs 1,1222 nach unten durchbricht, 1,1217 erreicht und dann mit einer klaren Schlussnotierung darunter schließt, liegt ein bestätigter Ausbruch nach unten vor, und Käufe sind tabu. Wenn der Kurs dagegen kurz unter 1,1217 fällt, schnell wieder über 1,1222 zurückkehrt und sich dort hält, sind Long-Positionen mit einem Stop unter dem Testtief angebracht.

Für das Pfund liegen die Reversionsniveaus bei 1,3389 und 1,3352. Das obere Niveau befindet sich 13 Pips unter dem Buy-Break bei 1,3402. Wenn der Kurs infolge einer emotionalen Reaktion auf die Daten auf 1,3389 springt, dieses Niveau nicht halten kann und wieder fällt, würde ich einen Verkauf in Erwägung ziehen. Schließt der Kurs jedoch über 1,3389 und erreicht 1,3402, ist dies ein bestätigter Ausbruch, und ein Verkauf ist nicht zulässig. Das untere Niveau bei 1,3352 liegt 13 Pips unter dem Ausbruch nach unten bei 1,3365. Hier achte ich auf einen kurzen Vorstoß unter 1,3352, der zügig wieder über 1,3365 zurückkehrt – das eröffnet eine Kaufgelegenheit mit einem Stop unter dem Tief dieses Vorstoßes. Schließt der Kurs unter 1,3352, ist die Reversion gescheitert und der Fokus verlagert sich auf das Abwärtsziel bei 1,3335.