Die in der vergangenen Woche veröffentlichten australischen BIP-Daten für das zweite Quartal wirkten auf den ersten Blick positiv, doch ein genauerer Blick zeigt, dass das Wachstum von 1,5 % im ersten Halbjahr nur etwa halb so hoch ist wie im zweiten Halbjahr 2025. Das spricht weniger für eine wirtschaftliche Erholung als vielmehr für eine verbliebene Restdynamik, die noch nicht vollständig abgeklungen ist.

Für die Reserve Bank of Australia spricht die Lage für eine anhaltende Pause, da die Binnennachfrage eindeutig nicht ausreicht, um eine Zinserhöhung zu rechtfertigen. Auch die Inflation ist problematisch: Im Juli lag der Kernwert unverändert bei 3,6 % im Jahresvergleich und stieg um 0,5 % gegenüber dem Vormonat, womit er über den Markterwartungen lag. Die Marktbewertung signalisiert eine Wahrscheinlichkeit von rund 30 % für eine Zinserhöhung auf der Sitzung im September und bis zu 80 % für mindestens eine Zinserhöhung bis zum Jahresende.

Der NAB-Geschäftsklimaindex ist den zweiten Monat in Folge auf -8 gefallen und liegt damit deutlich unter seinem langfristigen Durchschnitt von +5. Trotz der Erholung von einem Großteil des anfänglichen Einbruchs infolge des Konflikts im Nahen Osten liegt das Geschäftsklima rund 7 Punkte unter dem Niveau vom Februar.

Trumps Krieg mit dem Iran hat sich zu einem langwierigen Konflikt entwickelt, der die australische Wirtschaft aufgrund ihrer besonderen Energiestruktur überproportional stark trifft: Australien importiert fast 90 % seiner Mineralölprodukte über die Straße von Hormus. Zwar sind die Regierungswarnungen vor einem „größten Ölpreisschock aller Zeiten“ mit Preisen von bis zu 200 $/Barrel und einer Inflation von über 7 % bislang nicht Realität geworden, doch das aktuelle Preisniveau richtet bereits jetzt erheblichen Schaden in der Wirtschaft an.

Ein tiefer liegendes Strukturproblem besteht in der Verwundbarkeit der Energieinfrastruktur. Anfang August erhöhte das Kohlekraftwerk Loy Yang in Victoria seine Tarife aufgrund von Kohleknappheit deutlich, was dazu führte, dass die Großhandelsstrompreise während der abendlichen Spitzenlast im gesamten National Electricity Market auf 300 AUD/MWh in die Höhe schnellten. Alternde Kohlekraftwerke werden zunehmend unzuverlässig, und der Verfall der inländischen Energieinfrastruktur verschärft die externen Probleme zusätzlich.

Die anhaltend hohen Inflationsdaten in Verbindung mit der Erwartung weiterer Zinserhöhungen waren die wichtigste Stütze für den Aussie, und nun zeichnet sich eine weitere Gefahr ab – ein überbewerteter AUD, der auf einem weitaus fragileren Fundament ruht als der US-Dollar, und zwar genau wegen dieser Energieprobleme.

Die Netto-Short-Positionen im AUD sind auf -2,82 Milliarden gefallen, und der implizite Kurs liegt leicht über dem langfristigen Durchschnitt.

In der vorherigen Analyse gingen wir davon aus, dass AUD/USD weiter steigen würde, was auch eingetreten ist. Das kurzfristige Kursziel von 0,7200 wurde überschritten und fungiert nun als Unterstützung; wir rechnen mit weiteren Aufwärtsbewegungen in Richtung des Jahreshochs bei 0,7277. Angesichts der Tatsache, dass Energieprobleme die Industrie und die Exporte jederzeit treffen können, wirkt diese Rally jedoch fragil und könnte jederzeit enden.