Vertrauen ist gut, Kontrolle ist besser. Die verhaltene Reaktion von Gold auf die Äußerungen des Weißen Hauses über eine Schlussphase der Gespräche zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran spiegelt die Skepsis der Anleger wider. Ähnliche Episoden gab es bereits, als Präsident Donald Trump ein baldiges Ende des Konflikts im Nahen Osten ankündigte, seine Worte sich jedoch als wenig substanziell erwiesen. Diesmal könnte das Ergebnis anders ausfallen, was XAU/USD-Bullen ermutigt, aktiv zu werden.

Der jüngste Ausverkauf bei Gold wurde in erster Linie durch ein ungünstiges externes Umfeld ausgelöst. Der Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, nachdem die Märkte angesichts eines Preissprungs bei Öl und steigender Inflationserwartungen eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine straffere Geldpolitik der Federal Reserve einpreisten. Laut der University of Michigan stiegen die langfristigen Inflationserwartungen im Mai auf einen Siebenmonatshöchststand im 5–10-Jahres-Horizont.

Theoretisch würde ein Rückgang des Brent-Preises im Zuge eines Endes des Konflikts im Nahen Osten die Inflation bremsen, die Fed dazu veranlassen, die Zinsen zu halten und letztlich die Geldpolitik zu lockern, was die Renditen von US-Staatsanleihen nach unten drücken würde. In der Realität könnte das Ergebnis jedoch anders aussehen.

Entwicklung der Renditen von US-Staatsanleihen

Die US-Staatsverschuldung wächst rasant, da Präsident Trump Steuersenkungen vorantreibt. Sich verschlechternde fiskalische Kennzahlen und konjunkturstützende Maßnahmen werden das Emissionsvolumen von Treasuries erhöhen, wodurch Anleger eine höhere Risikoprämie verlangen werden. Die Renditen steigen daher.

Es ist nicht sicher, dass der US-Dollar stark fallen wird. Brent wird zwar mit Sicherheit zurückgehen, aber nicht in dem Tempo, das sich das Weiße Haus wünscht. Die Golfstaaten müssen beschädigte Infrastruktur reparieren, und andere Verbraucher müssen ihre deutlich geschrumpften Lagerbestände wieder auffüllen. Am Markt herrscht allgemein die Auffassung, dass das Niveau der Nordsee-Benchmarks voraussichtlich nicht vor Ende 2026 wieder erreicht wird.

Folglich droht die US-Inflation sich auf erhöhtem Niveau festzusetzen. Das würde die Fed zwingen, ihre Kommunikation anzupassen. Bislang hat die Zentralbank Lockerungen als nächsten Schritt in Aussicht gestellt. Christopher Waller, ein Fed-Gouverneur, hat diese Sicht in Frage gestellt und argumentiert, dass die Kommunikation sowohl die Möglichkeit von Zinssenkungen als auch von Zinserhöhungen in Abhängigkeit von der weiteren Entwicklung einschließen sollte.

Damit bleibt das Schicksal von XAU/USD weiterhin eng mit dem Konflikt im Nahen Osten verknüpft. Sollten sich Mr. Trumps Zusicherungen einer schnellen Lösung erneut als unbegründet erweisen, wird Gold seinen Rückgang fortsetzen. Im Gegensatz dazu würde eine diplomatische Einigung den Fokus auf das Tempo lenken, mit dem die Ölpreise und die Inflationserwartungen fallen – und in der Folge auf die nächsten Schritte der Fed, den Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen.

Aus technischer Sicht zeigt XAU/USD im Tageschart, dass sich die Bullen darauf vorbereiten, den dynamischen Widerstand zu testen, der durch die gleitenden Durchschnitte dargestellt wird. Ein erfolgreicher Ausbruch würde die Korrektur innerhalb des Aufwärtstrends abschließen und Kaufgelegenheiten mit Kurszielen bei 4.695 und 4.990 US-Dollar je Feinunze eröffnen.