Die Augen des Marktes sind endlich geöffnet. Donald Trump ist nicht der Präsidententyp, der Zölle senken würde, wenn andere Länder im Gegenzug ebenfalls Reduzierungen vornehmen. Der Bewohner des Weißen Hauses hat vor, die Bedingungen der Verhandlungen zu diktieren. Entweder man erfüllt seine Forderungen oder verlässt den amerikanischen Markt. Der S&P 500 hat erkannt, dass der US-Präsident seinen Ansatz jederzeit ändern kann und die Verhandlungen unter Androhung von Gewalt stattfinden. Wie hoch sind die Erfolgsaussichten unter solchen Bedingungen? Der Rückgang des breiten Aktienindex im zweiten aufeinanderfolgenden Handelstag spiegelt erhebliche Zweifel wider.

Goldman Sachs glaubt, dass die aktuellen Bewertungen von US-Aktien wenig Raum für eine langfristige Rallye des S&P 500 lassen. JP Morgan argumentiert, dass US-ausgestellte Vermögenswerte kein sicherer Hafen bei Marktschocks sind. HSBC empfiehlt Vorsicht und verweist auf schlechte fundamentale Bedingungen. Trotz der längsten Gewinnserie seit 2024 hinkt der breite Aktienindex immer noch seinen europäischen Gegenstücken hinterher. Dennoch könnte die politische Krise in Deutschland das Kräfteverhältnis verschieben.

S&P 500 vs. Europäische Aktienindex-Performance

Friedrich Merz wurde zum Star an den Finanzmärkten, indem er eine Anpassung der deutschen Schuldenbremse vorschlug. Aber wie man so schön sagt, liegt zwischen Größe und Lächerlichkeit nur ein schmaler Grat. Trotz ausreichender Koalitionsunterstützung auf dem Papier gelang es ihm nicht, die Zustimmung des Bundestags für das Kanzleramt zu erhalten. Et tu, Brute? Jemand aus seiner eigenen Christlich Demokratischen Union hat ihn verraten. Bisher hat das den DAX 40 nicht allzu sehr erschüttert, aber wenn es zu Neuwahlen im Parlament kommt, könnte schnell alles aus dem Ruder laufen.

Kapitalabflüsse aus den USA nach Europa, verursacht durch den Verlust der amerikanischen Einzigartigkeit, waren einer der Gründe für den Rückgang des S&P 500 in Richtung seines April-Tiefs. Sollten die Kapitalströme umkehren und in die USA zurückkehren, könnte der breite Index seine Unterstützer positiv überraschen.

Dennoch sind eine sich abschwächende Weltwirtschaft und eine drohende Rezession in den USA nicht ideal für den Aktienkauf. Trump versucht, das internationale Handelssystem umzugestalten, aber eine solche Transformation erfordert Finanzierung. Laut dem IWF stellen Banken Handelsfinanzierungen im Wert von 10 Billionen Dollar bereit. Störungen in den Lieferketten könnten die Kreditvolumina reduzieren und die finanziellen Bedingungen verschärfen. Können die USA und andere Länder das verkraften? Ich bezweifle es.

Die Entschlossenheit des Präsidenten, Bedingungen zu diktieren—sozusagen mit einer sprichwörtlichen Waffe am Kopf der anderen Partei zu verhandeln—versetzt dem S&P 500 mehr Schrecken als die potenzielle politische Krise in Deutschland oder die bevorstehenden Handelsgespräche zwischen den USA und China, die in der Schweiz beginnen sollen. Und vergessen wir nicht die Federal Reserve, die trotz Druck von Trump plant, den Zinssatz für Bundesmittel zumindest bis Juli unverändert zu lassen. Das sind schlechte Nachrichten für den Aktienmarkt.

Der S&P 500 bewegt sich zurück in Richtung seiner gleitenden Durchschnitte im Tagesdiagramm. Ein Anstieg in der Nähe des Pivot-Levels bei 5510 könnte Händler dazu veranlassen, ihre von 5695 eröffneten Short-Positionen neu zu bewerten. Bis dahin bleibt es ratsam, diese Positionen zu halten.