Gold war nach dem Sieg von Donald Trump bei den Wahlen im November nicht der Favorit auf dem Markt. Tatsächlich zog es sich zurück, als die rote Welle deutlich wurde und die Rückkehr der Republikaner ins Weiße Haus unmittelbar bevorstand. Viele Investoren glaubten, dass Deregulierung und Steuersenkungen ein direkter Weg zu einem stärkeren US-Dollar und einem Anstieg der Renditen von Staatsanleihen waren. Bis zum Frühjahr wurde jedoch deutlich, dass der 47. Präsident der Vereinigten Staaten ein gefährlicher Mann ist, der gefährliche Dinge tut. All dies war nur von Vorteil für das Edelmetall, das typischerweise an Wert gewinnt, wenn irgendwo im Finanzmarkt Störungen zu erwarten sind.

Und es dauerte nicht lange, bis die Störungen eintraten. Trumps Ankündigung eines 25%igen Zolls auf ausländische Autos versetzte dem S&P 500 einen weiteren Schlag und entfachte die Nachfrage nach XAU/USD neu. Goldman Sachs erhöhte sofort seine Goldprognose von 3.100 auf 3.300 US-Dollar bis Ende 2025 und verwies auf starke Kapitalzuflüsse in ETFs und unersättliche Nachfrage von Zentralbanken. Als Reaktion auf das Einfrieren der russischen Gold- und Fremdwährungsreserven durch den Westen haben Zentralbanken ihre Goldkäufe seit 2022 verfünffacht. Die Bestände in spezialisierten börsengehandelten Fonds (ETFs) sind seit Jahresbeginn um 154 Tonnen gewachsen.

Dynamik von Gold- und ETF-Beständen

In Wahrheit kennt Gold das System einfach sehr gut. Sein Fluss von Europa in die USA, ausgelöst durch die erwarteten Zölle vom Weißen Haus, führte im Januar zu einem Rekorddefizit im US-Handel von 155,6 Milliarden Dollar. Und die Situation verbesserte sich im Februar nicht. Laut Santander US Capital Markets wird damit gerechnet, dass das negative Handelsbilanzdefizit auf 162 Milliarden Dollar ansteigen wird. Die Goldexporte aus der Schweiz – einem wichtigen Knotenpunkt zwischen der Alten und der Neuen Welt – erreichten im Februar 147,4 Tonnen, das zweithöchste monatliche Volumen in der Geschichte nach dem Höchstwert von 193 Tonnen im Januar.

Infolgedessen fallen die Nettoexporte der USA tief ins Negative, was zu einer starken wirtschaftlichen Verlangsamung beiträgt. Frühe Schätzungen des GDPNow-Indikators der Atlanta Fed deuteten auf einen Rückgang des BIP um 2,8 % im ersten Quartal hin. Diese wurden inzwischen auf lediglich +0,2 % revidiert, ein krasser Gegensatz zum Wirtschaftswachstum von 3 %, das in weiten Teilen des Jahres 2024 zu beobachten war. Das sind schlechte Nachrichten für die Märkte – aber gute Nachrichten für Gold.

Schweizer Goldexporte in die USA

Je näher die USA an eine Rezession heranrücken, desto mehr Gründe gibt es, XAU/USD zu kaufen. Je schlechter sich die globale Wirtschaft aufgrund der protektionistischen Politik des Weißen Hauses entwickelt, desto besser tendiert Gold zu performen. In diesem Zusammenhang schafft die Rückkehr von Donald Trump—ein gefährlicher Mann, der gefährliche Dinge tut—an die Macht einen starken Rückenwind für das Edelmetall. Wer weiß, vielleicht strebt Gold tatsächlich die $4.000 pro Unze an, wie von der Societe Generale prognostiziert.

Technisch gesehen zeigt Gold im Tageschart nach einem kleinen Rücksetzer eine Erholung seines Aufwärtstrends. Ein Ausbruch über den Widerstand auf dem Pivot-Niveau von $3.045 pro Unze würde die Eröffnung von Long-Positionen rechtfertigen. Die Ziele für diese Positionen liegen bei $3.105 und $3.135.