Während der breitere US-Aktienmarkt Anzeichen einer Erholung zeigt, blinkt für Investoren weiterhin ein Warnlicht — der Dow Jones Transportation Average signalisiert zunehmende Bedenken hinsichtlich der Gesundheit der Wirtschaft.
In der vergangenen Woche verzeichnete der S&P 500 einen moderaten Anstieg und beendete damit eine vierwöchige Verlustserie. Das gab den Investoren einen Schimmer vorsichtigen Optimismus: Der Leitindex begann, Verluste wieder gutzumachen, nachdem er in den Korrekturbereich gefallen war, mit einem Rückgang von mehr als 10% gegenüber seinem Hoch im Februar.
Im Transportsektor sieht das Bild ganz anders aus. Der Dow Jones Transportation Average hat seinen Rückgang ausgeweitet und den seit November bestehenden Abwärtstrend vertieft. Die Verluste übersteigen nun 17% vom Höchststand. Der Index — der Fluggesellschaften, Transportunternehmen, Eisenbahnen und Logistikriesen umfasst — steht unter besonders starkem Druck.
Der Einbruch im Transportsektor weist auf tiefere wirtschaftliche Ängste hin. Ein Faktor ist die wachsende Unsicherheit in Bezug auf die US-Zollpolitik. Die Investoren sind sich unsicher, wie sich Handelsentscheidungen unter Donald Trumps Regierung auf das zukünftige Wachstum auswirken werden.
Zusätzlicher Druck kam von der Federal Reserve, die ihre US-Wachstumsprognose für 2025 von 2,1% auf 1,7% senkte. Fed-Vorsitzender Jerome Powell nannte das derzeitige Unsicherheitsniveau "ungewöhnlich hoch".
Seit Beginn des Jahres 2025 ist der Dow Jones Transportation Average um etwa 8% gefallen — doppelt so viel wie der Rückgang im S&P 500 im gleichen Zeitraum. Der Rückgang ist breit gefächert: FedEx-Aktien sind um 18% gefallen, und UPS hat fast 9% verloren. FedEx erlitt einen besonders harten Schlag am Freitag, nachdem das Unternehmen seinen Gesamtausblick für das Jahr nach unten korrigierte.
Obwohl der Gesamtmarkt Zeichen der Stabilisierung zeigt, erinnert die Schwäche im Transportsektor daran, dass die Erholung möglicherweise nicht so robust ist, wie es scheint. Und während LKWs, Züge und Flugzeuge ins Stocken geraten, beobachten Investoren die makroökonomischen Signale genau, um die tatsächliche Richtung der US-Wirtschaft zu erkennen.
Der Transportsektor leidet weiter unter Verlusten. Die Aktien von Landstar und JB Hunt Transport Services sind um mehr als 12% gefallen. Der härteste Schlag jedoch traf die Fluggesellschaften — insbesondere angesichts einer jüngsten Welle von Abwärtskorrekturen bei den Gewinnprognosen. Seit Beginn des Jahres 2025 haben Delta Air Lines und United Airlines über 20% verloren, während American Airlines fast ein Drittel eingebüßt hat, was einem Rückgang von 35% im Jahr entspricht.
Der Rückgang im Transportsektor ist nicht nur ein Schnappschuss von Unternehmensleid — er ist ein wesentlicher Indikator für wirtschaftliches Sentiment. Wie Matt Maley, Chief Market Strategist bei Miller Tabak, hervorhebt, spiegelt der Dow Jones Transportation Average die Bewegung von Gütern im ganzen Land wider, was direkt mit den Verbraucherausgaben verknüpft ist.
Laut Maley bestätigt der Rückgang des Index die Schwäche, die in den Makrodaten zu erkennen ist, und verstärkt den pessimistischeren Ton an der Wall Street.
Einige Investoren betrachten den Transportindex nicht isoliert — sie beurteilen ihn zusammen mit dem Dow Jones Industrial Average, gemäß der klassischen Dow-Theorie. Dieses Prinzip besagt, dass der Markt nur dann wirklich stark ist, wenn beide Indizes im Gleichschritt wachsen. Doch das aktuelle Bild erzählt eine andere Geschichte.
Der Industrial Dow ist seit Jahresbeginn um 1% gefallen und hat etwa 7% seit seinen Höchstständen im Dezember eingebüßt. Zusammen mit dem starken Rückgang im Transportindex ergibt sich ein besorgniserregendes Signal: ein deutliches Zeichen dafür, dass die wirtschaftliche Erholung ins Stocken geraten ist.
Es ist nicht nur der Dow Transportation, der Schwäche zeigt. Auch der Russell 2000, der kleine US-Unternehmen abbildet — die typischerweise am empfindlichsten auf Veränderungen der heimischen Wirtschaft reagieren — ist im Minus. Seit November hat er über 15% von seinem Einjahreshöchststand verloren.
Dieses Signal hat Gewicht: Kleine Unternehmen sind oft die Ersten, die die Kälte einer Verlangsamung spüren. Wenn sie leiden, ist das ein sicheres Zeichen dafür, dass der wirtschaftliche Motor an Schwung verliert.
Frische Warnsignale blinken aus dem Technologiesektor auf. Der Philadelphia SE Semiconductor Index ist mehr als 22% von seinem Hoch im Juli zurückgegangen. Dies ist besonders bemerkenswert, da Chips alles antreiben, von Smartphones bis zu Autos — und die Halbleiterindustrie gilt allgemein als führender Indikator für die Gesundheit der breiteren Wirtschaft.
Die kommenden Tage versprechen für Marktteilnehmer ereignisreich zu werden. Mehrere wichtige Berichte werden Aufschluss über den aktuellen Stand der US-Wirtschaft geben. Dazu gehören aktualisierte Indizes für das Verbrauchervertrauen und die Verbraucherstimmung, die zeigen werden, wie widerstandsfähig der amerikanische Optimismus angesichts der Marktturbulenzen bleibt.
Besondere Aufmerksamkeit wird sich auf den 28. März konzentrieren, wenn ein entscheidender Inflationsindikator — der Personal Consumption Expenditures (PCE) Index — veröffentlicht wird. Seine Veröffentlichung könnte die Erwartungen an die Zinssätze und die zukünftige Marschrichtung der Geldpolitik der Fed erheblich beeinflussen.
Investoren bleiben eng mit den Entwicklungen in der US-Handelspolitik verbunden. Die Trump-Regierung hat eine neue Runde von Vergeltungszöllen angekündigt, die möglicherweise schon am 2. April in Kraft treten könnten. Die Maßnahmen werden als Versuch dargestellt, das Spielfeld im globalen Handel zu ebnen.
Aber bis zu dieser Frist könnten die Märkte verstärkte Volatilität erleben. Aktien von Unternehmen, die an globale Lieferketten gebunden sind, reagieren besonders empfindlich. Laut Rick Meckler, Partner bei der Investmentfirma Cherry Lane Investments, werden Transportsektoraktien in dieser Zeit der Unsicherheit wahrscheinlich die volatilsten bleiben.
Während die US-Märkte mit gemischten Signalen ringen, verzeichnen die europäischen Aktien vorsichtige Gewinne. Am Montag stieg der paneuropäische STOXX 600 Index bis zum Vormittag (GMT) um 0,6%, angetrieben durch Stärke bei Bergbauaktien — der SXPP-Subindex stieg um 2,6% nach einem Anstieg der Kupferpreise.
Das Interesse der Investoren an Bergbauunternehmen fand auch Unterstützung in der Forschung: JPMorgan hob seine Sektorbewertung von "untergewichtet" auf "übergewichtet" an. Diese Bewegung signalisiert eine wachsende Ansicht, dass Rohstoffproduzenten möglicherweise einen sicheren Hafen in einer unruhigen globalen Wirtschaft bieten.
Zusätzlich zur Rallye genehmigte Berlin Pläne für einen massiven Anstieg der öffentlichen Verschuldung, um das Wachstum in der größten Volkswirtschaft Europas zu fördern. Dieser Schritt verstärkte das Vertrauen, dass die Eurozone bereit ist, mutige Maßnahmen gegen das Risiko einer wirtschaftlichen Abschwächung zu ergreifen.
Finanzmärkte halten den Atem an, während sie auf Klarheit aus dem Weißen Haus warten. Donald Trump hat versprochen, am 2. April eine neue Serie von Vergeltungszöllen einzuführen, und die Wall Street beobachtet die Entwicklungen mit wachsender Besorgnis. Investoren versuchen abzuschätzen, wie diese Maßnahmen globale Lieferketten stören und Unternehmensgewinne beeinträchtigen könnten.
Während Handelsüberschriften das Narrativ dominieren, zeichnet sich eine wichtige Reihe makroökonomischer Daten ab. Am Montag werden vorläufige Einkaufsmanagerindizes (PMI) für Frankreich, Deutschland und die gesamte Eurozone veröffentlicht. Diese Zahlen werden einen Einblick geben, wie widerstandsfähig europäische Unternehmen angesichts steigender externer Risiken sind.
PMIs gelten traditionell als Barometer der wirtschaftlichen Gesundheit, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, das besonders empfindlich auf Schwankungen der globalen Nachfrage reagiert.
Unterdessen steht eines der größten Industrieunternehmen Europas — Bayer — im Mittelpunkt eines rechtlichen Feuersturms. Die Aktien des Unternehmens fielen um 6,6%, nachdem eine US-Jury es verurteilt hatte, in einem Prozess über sein beliebtes Herbizid Roundup 2,1 Milliarden Dollar zu zahlen.
Der Kläger machte geltend, dass der Einsatz des Produkts zur Krebsentstehung führte. Das Urteil markiert ein weiteres Kapitel in einer Reihe hochkarätiger Rechtsstreitigkeiten, mit denen Bayer seit dem Erwerb von Monsanto, dem Hersteller des umstrittenen Herbizids, konfrontiert ist.
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