Cena zlata opět klesla o 0,6 % na 4 132 USD za unci, čímž smazala včerejší zisky. Stříbro oslabilo o 0,8 % na 60,85 USD a pokles zaznamenaly také platina a palladium. Spouštěčem byla, stejně jako dříve, ropa – její cena vzrostla poté, co Írán zintenzivnil útoky na tankery v Hormuzském průlivu.

Souvislosti jsou jednoduché. Drahá ropa přiživuje inflaci a inflace nutí centrální banky udržovat vysoké úrokové sazby – což představuje pro zlato, které nenese žádný výnos, hlavního nepřítele. Šéfové velkých ropných společností varují, že docházejí světové rezervní kapacity, které by mohly zmírnit dopady války mezi USA a Íránem, jež trvá již osmý měsíc. Od vypuknutí konfliktu koncem února ztratilo zlato více než pětinu své hodnoty. Je pozoruhodné, že ani eskalace napětí na Blízkém východě neobnovila roli zlata jako bezpečného přístavu, protože trh se více než na strach soustředí na ceny energií.

Výnosy dluhopisů pomohly zlatu jen částečně. Ustoupily z mnohaletých maxim a pravděpodobnost, že Federální rezervní systém v říjnu zvýší sazby, klesla pod 20 % (oproti zhruba 40 % o týden dříve). Trhy dříve počítaly s pravděpodobností blížící se 25 %, takže očekávání nadále slábnou. Výnosy však zůstávají vysoké a zlato stále postrádá jasný impuls pro trvalý obrat trendu. K tlaku přispěla i nepříznivá zpráva o zahraničním obchodu USA: rekordní dovoz vyhnal schodek na 105,6 mld. USD, avšak dolar na tuto zprávu reagoval jen mírným oslabením.

Jedinou skutečnou oporou pro zlato jsou centrální banky. Jde však o dlouhodobý faktor, který má na ceny jen malý bezprostřední dopad. Klíčovou událostí dneška je zveřejnění zápisu ze zářijového zasedání Fedu, kdy byly sazby poprvé po třech letech zvýšeny. Zápis vyjde dnes večer a ukáže, jak hluboké jsou názorové rozdíly uvnitř výboru. Formulace naznačující měnovou uvolněnost (tzv. holubičí tón) by zlatu poskytla šanci na oživení.

Můj názor: cena zlata se bude až do zveřejnění zápisu pohybovat v určitém pásmu; poté o dalším směru rozhodnou výnosy dluhopisů a cena ropy. Jestřábí tón zápisu spolu s rostoucí cenou Brentu by obnovily tlak na kov a posunuly ho směrem k oblasti 4 062–4 047, zatímco holubičí vyznění zápisu a klesající výnosy by umožnily zlatu zotavit část ztrát. Dokud se zlato udrží pod klíčovými klouzavými průměry a dolar se bude pohybovat poblíž ročních maxim, očekávám, že budou dominovat prodejci.

Technický obraz: kupující musí prorazit nejbližší rezistenci na 4 186 USD, aby mohli cílit na 4 249 USD; nad tuto úroveň bude další průlom poměrně obtížný. Nejvzdálenějším cílem je 4 304 USD. Na opačné straně se medvědi pokusí ovládnout 4 124 USD. Pokud uspějí, prolomení pásma by býkům vážně uškodilo a posunulo cenu zlata směrem k 4 062 USD s vyhlídkou na dosažení úrovně 4 047 USD.