EUR/USD 於 11 月開局走高：週一歐元上漲約 0.5%，至 1.1237，先前上週收於 1.1160。這是在該貨幣對於 10 月 29 日觸及一年低點 1.1104 之後出現的明顯反彈。但這是否意味著趨勢反轉？就基本面來看，答案仍是否定：這波上漲主要是由於油價走低以及美國大選前的部位了結所致，而歐元的核心問題依然存在。

週一是什麼因素支撐了歐元？

主要因素是油價。隨著在卡達斡旋下，伊朗與美國之間的談判持續進行，Brent 原油價格下跌約 3%，至每桶 110 美元。媒體報導指出，美國總統 Donald Trump 承諾在期中選舉前不會發動攻擊，但並未排除之後採取行動的可能性。對大多數能源依賴進口的歐元區而言，油價走低有助於緩解停滯性通膨的威脅。

第二個原因是部位調整。在投票前，大型投資人削減美元多頭部位，美國公債殖利率也小幅回落。市場參與者普遍將此視為因部位回補而出現的戰術性反彈，而非趨勢反轉。AMINA Bank 指出，對沖基金在 10 月蒙受重大虧損，使得市場在面對意外時的吸收能力相對有限。

歐元區數據：好於預期，但尚未出現拐點

近期數據表現參差不齊，但大致符合預期。歐元區第三季 GDP 成長 0.4%，高於預期的 0.2%；失業率則維持在 6.5%。德國 10 月通膨率從 3.3% 放緩至 2.8%，低於預期，主要受惠於燃料稅的暫時調降。德國核心通膨也降至 2.1%。

各國情況並不一致。法國經濟在第三季萎縮 0.1%，義大利則零成長，而義大利 10 月通膨率躍升至 5.4%。德國通膨放緩，削弱了 12 月 ECB 升息的理由，從而限制了對歐元的支撐力道。

法國：Fitch 下調評等展望

上週五，Fitch 將法國主權評等展望從「穩定」下調為「負向」。Moody's 先前已維持「負向」展望。在持續抗議之際，法、德 10 年期公債殖利率利差擴大 9 個基點至 165 個基點，法國 10 年期公債殖利率約在 4.97% 附近交易。法國公共債務規模達 GDP 的 119%，2027 年預算仍未簽署，而在明年春季總統大選前，邊緣政黨候選人在民調中暫居領先。

ECB：不確定性仍然存在

10 月 29 日，ECB 將存款利率維持在 2.50%，並指出金融環境已趨緊。ECB 總裁 Christine Lagarde 宣布將於 2027 年 2 月 7 日卸任，接班人選尚未公布。市場目前預期 ECB 將在 12 月升息，但德國通膨放緩與法國殖利率上升，讓這項預期變得不那麼明朗。

美國：選舉與勞動市場

10月28日，聯準會維持利率在3.75–4.00%，其中有兩位委員投票贊成升息。美國第三季實質GDP按年率計成長3.4%；就業成本指數則較去年同期上升3.4%。市場仍然認為聯準會在12月8–9日會議升息的機率較高。

本週市場焦點有兩大事件。11月3日將舉行期中選舉。預測顯示，Democrats 極有可能贏得眾議院控制權，但參議院的結果則較難預料。Standard Chartered 提醒，民調反映出強烈的「反現任」情緒，但這並不一定會完全轉化為最終選舉結果。11月6日則將公布美國10月就業報告：若數據強勁，將強化市場對聯準會12月升息的預期。

利差情況

目前聯準會利率上限（4.00%）與ECB 存款利率（2.50%）之間的利差為150個基點。若聯準會在12月再度升息，而ECB 在德國通膨放緩的背景下選擇暫停，利差可能擴大至175個基點。目前歐元的反彈並未改變這一因素。

可能改變格局的因素

有利歐元的因素：

- 國際油價持續下跌，且中東和平談判取得進展；

- 美國選舉結果導致財政前景不確定性上升，拖累美元走弱；

- 11月6日公布的美國就業數據偏弱，降低市場對聯準會進一步收緊的預期；

- 法國預算案獲得通過。

不利歐元的因素：

- 美國就業或通膨數據強勁；

- 選後中東地區再度爆發衝突、油價回升；

- 法國局勢進一步惡化，利差持續走擴；

- 在通膨放緩之下，ECB 擱置原定12月升息計畫。

技術面：向上反彈測試壓力區

在日線圖上，該貨幣對仍處於跌勢：價格位於 EMA 50（1.1323）、EMA 100（1.1411）及 EMA 200（1.1482）之下。在週線圖上，價格也位於週線 EMA 200（1.1268）之下。目前的上漲屬於回調，用以修正超賣狀態。關鍵阻力位於 1.1268–1.1272 區間，該區間匯聚了週線與四小時 EMA 200，同時也是 10 月震盪區間的上沿。支撐位在 1.1171–1.1181，其後是今年低點 1.1104。

結論

週一歐元的上漲屬於暫歇，而非反轉。這波走勢主要受油價下跌及投票前回補部位所推動，而主要的下行壓力依然存在：法國遭遇雙重負面評級展望、ECB 領導層前景不明，以及有利於美元的利率差。

在當前水準買入歐元，相當於押注油價進一步走弱以及美國數據令人失望；在此位置做空，則忽略了該貨幣對尚未觸及強阻力，同時市場在選舉前仍處於平倉階段。

關鍵一週：11 月 3 日的美國期中選舉與 11 月 6 日的美國就業報告。若此次回調升至 1.1268–1.1272，且強勁的美國數據進一步確認 Fed 鷹派路徑，歐元將再度面臨壓力。在此之前——以觀望為宜。

本資料僅供資訊與分析參考，不構成個別投資建議。