要判斷黃金未來走勢，只要觀察它對中東相關消息的反應即可。3 月時，這種貴金屬因市場擔憂通膨升溫及大規模貨幣緊縮而下跌。到了 4 月，隨著地緣政治衝突可能告終的希望升溫，黃金又重新站穩腳步。到了 5 月下旬，這種模式再度重演，雖然規模較小。

在有傳聞指出伊朗與美國提出的和平方案雙方都不滿意後，黃金價格大跌。Donald Trump 警告時間所剩無幾，德黑蘭必須儘速行動，否則這個國家將被從地球上抹去。然而隔天，White House 領導人又在調解者 Qatar、Saudi Arabia 和 UAE 的要求下，推遲了原先傳言中即將發動的打擊行動——據稱這些國家正試圖與伊斯蘭共和國尋找共同立場。XAU/USD 因此走高。

Treasury 收益率與 Fed 利率動態

因此，華府與德黑蘭關係的僵局，被投資者視為對 XAU/USD 的利空因素，而降溫與緩和則屬利多。這會影響油價、通膨、聯邦基金利率以及美國公債殖利率，而這些指標的攀升，對黃金而言顯然是不利的。就此而言，市場對聯準會在 2026 年收緊貨幣政策的預期，自然對金價形成壓力。

然而，聯準會在 2022 年也曾收緊政策，但當時並沒有阻止貴金屬上漲。差別在哪裡？四年前，在烏克蘭武裝衝突之際，俄羅斯的黃金及外匯存底遭到凍結，這成了去美元化與資產多元化的催化劑。各國央行爭相買進金條，如同熱銷商品一般，這對 XAU/USD 形成了有力支撐。

Goldman Sachs 認為，監管機構對實體黃金資產的需求將會增強。若以截至 3 月的過去一年來看，各國央行平均每月買進 50 公噸黃金，預期在接下來 12 個月，這一數字將升至每月 60 公噸。這使該銀行得以維持其對金價在年底前每盎司 5,400 美元的預測不變。

同時，Goldman Sachs 也承認，黃金的短期前景不如長期前景樂觀。在股票與債券市場出現拋售時，黃金常被用作流動性來源——投資者會賣出黃金，以滿足交易所的保證金要求。

毫無疑問，中東局勢一旦降溫，情勢就會出現一百八十度的逆轉。但只要霍爾木茲海峽仍處於封鎖狀態，油價就會持續上漲——而美元與美國公債殖利率也將隨之走高。

從技術面來看，黃金日線圖上可能正形成「雙重底」型態。因此，若價格回落至每盎司 4,690 美元的合理價位，將會是逢低買進的良機。在此之前，延續對這種貴金屬的做空策略仍較為合理。