歐元/美元貨幣對在週五出現了出人意料的波動。值得回顧的是，我們近來常把美元的上漲稱為「非理性」；然而，過去幾週的走強，還勉強可以用伊朗戰爭來解釋。儘管整個 2025 年市場上一直在討論美元失去「避險資產」地位，但市場再度開始把美元當作避險工具。新一場戰爭已經爆發，而市場依然沒有找到可以替代美元的選項。

真正令人驚訝的是，市場幾乎把所有因素都往有利於美元的方向解讀。舉例來說，就在一週前，我們看到第四季度極為疲弱的 GDP 成長數據。美國經濟在第一季度僅成長 1.4%，以年率來看，甚至比 Joe Biden 執政期間的成長還要遲緩，儘管 Trump 一再宣稱美國正處於「經濟大爆發」與「黃金時代」。上週五，失業和勞動力市場的報告也已公布，理論上應該會導致美元走弱。許多分析師把 -92,000 的 Non-Farm Payrolls 數據稱為「出乎意料」，但在我們看來，真正意外的反而是 1 月份 +130,000 的數字。需要指出的是，整個 2025 年，美國經濟總共只新增了約 180,000 個就業職位，因此 1 月份的數據顯得過於誇張。

頗為有趣的是，這一次美國勞工統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics）竟然沒有像往常一樣，把上個月的數據修正好幾萬人。然而，在正常情況下應該是 +150–200,000 的就業變化，如今卻出現 92,000 個職位的縮減，這顯然是一個失敗的結果。與此同時，最近幾個月一直在下降、讓美元多頭振奮不已的失業率，也轉而回升。因此，勞動力市場並未走向復甦，1 月份的就業增長只不過是一個異常值而已。

當前支撐美元韌性的唯一理由，就是伊朗戰爭。市場似乎又準備好，只對有利於美元的因素做出正向反應，而對不利因素選擇視而不見。如果市場對基本面與宏觀經濟數據的反應如此單邊，那麼再根據這類分析去下結論，其實已經失去意義。

本週，宏觀經濟背景很可能再度退居次要位置。在歐元區，最重要的事件將是德國工業生產數據的公布。上週，市場幾乎忽略了關鍵的 Non-Farm Payrolls 報告以及失業率數據，因此下週它也極有可能同樣無視歐洲方面的報告。

因此，地緣政治因素將再次居於主導地位，而要判斷 EUR/USD 貨幣對的走向，主要還是得依賴技術分析。如果美國發動地面行動、對伊朗的打擊進一步升級（而伊朗予以報復），或是有其他國家捲入公開衝突，這些事件都可能再度推高美元。若局勢沒有進一步升級，匯價至少有望展開一波向上的修正行情。

截至3月9日，過去5個交易日內，EUR/USD 貨幣對的平均波動為109點，屬於「高」波動。我們預計該貨幣對在週一將在1.1508與1.1726之間波動。上方回歸通道向上傾斜，顯示升勢仍然維持。CCI 指標再度進入超賣區域，發出可能恢復升勢的信號。

最近支撐位：

• S1 – 1.1597
• S2 – 1.1475

最近阻力位：

• R1 – 1.1719
• R2 – 1.1841
• R3 – 1.1963

交易建議：

EUR/USD 貨幣對目前在升勢格局中持續修正。整體基本面背景對美元依然非常不利。該貨幣對此前在區間盤整中維持了七個月，如今似乎是時候恢復2025年的中長期趨勢。從基本面來看，美元長期走強並無明確支撐。目前我們看到的是又一輪全球性回調。如果價格位於移動平均線下方，可在技術面以及中東局勢複雜的背景下，考慮小幅做空，目標指向1.1508與1.1475。一旦價格站在移動平均線上方，做多仍具備操作價值，目標看向1.1963與1.2085。

圖示說明：

回歸通道用於判斷當前趨勢方向；若兩條通道同向，通常意味著趨勢較為強勁。

移動平均線（參數：20.0，平滑）反映短期趨勢以及當前應順勢交易的方向。

Murray 水平——用作行情推進與回調的目標價位。

波動率水準（紅線）——依據當前波動率指標，預估未來24小時內貨幣對可能運行的價格區間。

CCI 指標——當其進入超賣區域（低於 -250）或超買區域（高於 +250）時，代表趨勢可能接近反轉。