每個人都看到自己想看的東西。對於Donald Trump來說，S&P 500指數創下新高證明市場喜歡關稅。對於投資者而言，這是對美國總統最終會回撤的信心標誌。TACO交易——「Trump Always Caves Option」（特朗普總是退讓選擇權）——正在蓬勃發展。這使貪婪佔據主導地位，恐懼消逝。在股市裡，賣家變得稀少，這顯示出一種狂熱。大家都知道這可能會怎麼結束。

S&P 500和VIX的動態

乍看之下，市場似乎充滿了矛盾。儘管特朗普正威脅對藥品進口徵收200%的關稅，但紐約證券交易所Arca製藥指數在上週卻上漲了1%，表現優於幾乎沒有增長的標普500指數。對於投資者來說，關稅實施的時間線比關稅的大小本身更為重要。白宮願意給予一到一年半的時間來重組供應鏈，這使人樂觀。市場預期供應量和庫存將增加，企業績效將改善。

對加拿大、墨西哥、巴西和歐盟徵收的30-50%的關稅，也沒有引起恐慌。距離它們生效還有充裕的時間。在8月1日之前簽署貿易協定的可能性很高。因此，貿易衝突的升級被視為又一次的延期。而且沒有保證特朗普不會在幾週內改變主意，再次延長截止日期。

標普500指數也受益於美國經濟在高利率和關稅下的驚人韌性。根據華爾街日報的共識估計，美國經濟在2025年預計將增長1%，較4月份預期的0.8%更快。未來12個月內陷入經濟衰退的可能性從45%降至33%。

美國經濟衰退可能性動態

結果發現，魔鬼並不如人們所描繪的那樣可怕。之前的預測是在四月發出的，當時市場因關稅而風雨飄搖，但現在情況已經大為改善。因此，國內生產總值（GDP）預測正在上調，而通貨膨脹預期正在下調。The Wall Street Journal專家現在預測年底的通貨膨脹率為3%，而不是之前預測的3.6%。在此背景下，6月消費者物價指數的發布對S&P 500至關重要。

如果通脹突然加速，市場的平靜可能會在瞬間被打破。聯邦基金利率削減的想法將會落空，美國經濟衰退的風險可能再度升溫。這可能會導致廣泛的股票指數暴跌。

在技術上，標普500日線圖顯示了短期的盤整。這是一個長倉累積的跡象還是空倉分佈的信號？答案即將揭曉。目前來說，只要指數維持在其合理價值6,225點之上，市場情緒依然樂觀。從6,051點位建立的多頭頭寸應當持有。