Еврото и паундът поскъпнаха, след като данните от САЩ показаха силен растеж, но без неприятни изненади при инфлацията. Логиката е проста: силният ръст на БВП обикновено подкрепя долара, защото увеличава вероятността от затягане на паричната политика от страна на Fed. Този път обаче силният растеж беше съпроводен с ценови нива, които съвпаднаха с очакванията, и това попречи на долара да продължи възходящия си тренд.

Нека започнем с ръста. БВП на САЩ се повиши с 3,4% на годишна база през третото тримесечие след 2,2% през второто – най-бързият темп за последната година и над средната прогноза на икономистите. Бизнес инвестициите поведоха разширяването, като скочиха с 12,7% – най-силният ръст от 2020 г. насам. Разходите за оборудване отчетоха разширение, каквото не е наблюдавано от 2011 г. насам, с изключение на периода на възстановяване след пандемията. Голям дял от тези капиталови разходи е свързан с инфраструктура за AI, макар че инвестициите вече се разширяват и към други категории.

Потреблението на домакинствата подкрепи икономиката, но по-слабо. Потребителските разходи нараснаха с 3,8% за второ поредно тримесечие, въпреки че инфлацията подкопава реалните заплати и задържа доверието потиснато. Запасите добавиха 1,6 процентни пункта към растежа. Компенсиращи фактори бяха отрицателният принос от 3,3 процентни пункта от нетния износ, тъй като вносът скочи заради оборудване за центрове за данни и предварителни доставки преди нови мита, както и жилищният сектор, натежал под влиянието на ипотечни лихви, които наскоро се доближиха до 7,5%.

Сега към ценовата картина – а именно тя беше важна за валутните пазари. Предпочитаният от Fed инфлационен показател, индексът PCE, се повиши с 0,5% на месечна база през септември – най-бързият месечен ръст от март насам – докато базисният PCE (без храни и енергия) нарасна с 0,3% м/м, в линия с очакванията (след 0,2% преди това). И двете стойности съответстваха на прогнозите. В обобщение – ценовият натиск се засили, но не надхвърли очакванията на пазара, така че не даде ново основание за по-агресивна позиция на Fed. Отбележете, че на годишна база базисният PCE остава повишен – около 3,6% при цел от 2%, така че пазарът все още включва в оценките си повишение на лихвите през декември, но не се появи причина тези очаквания да се изострят.

Под повърхността на доклада американският потребител изглеждаше по-слаб, отколкото подсказваше заглавният ръст на БВП. Реалните потребителски разходи през септември практически не се промениха след рязкото увеличение месец по-рано, тъй като домакинствата намалиха покупките на автомобили и стоки с голяма стойност. Реалният разполагаем доход спадна за пръв път от април насам, а личният коефициент на спестяване се понижи до 3,8% – най-ниското ниво от края на 2022 г. Това е неблагоприятен сигнал за долара, защото подчертава, че растежът се поддържа върху ограничен буфер.

Така Fed е изправен пред смесена картина. Kevin Warsh наблегна на икономическата сила и ангажимента на Fed да укроти инфлацията, позовавайки се на устойчиво вътрешно търсене, силна производителност и високи бизнес инвестиции. Fed остави лихвените проценти без промяна на заседанието, а инвеститорите все още очакват повишение през декември. Това обяснява защо еврото и паундът успяха да възстановят част от загубите: доларът получи потвърждение за основната сила на икономиката на САЩ, но не и нова политическа причина да поскъпне допълнително, докато по-слабите доходи на потребителите породиха съмнения за устойчивостта на търсенето.

Европейските валути бяха в позиция да се възползват от всеки неутрален сигнал от САЩ. Купувачите на еврото и паунда изчакваха пауза в поскъпването на долара; тези залози се отплатиха, тъй като доларът не успя да намери нов импулс.

Очаквам еврото и паундът да задържат умерено възстановяване в следващите дни, доколкото данните за цените в САЩ остават без изненади. Но поддържането на по-продължителен ръст ще е трудно: повишение на лихвите от Fed през декември остава базов сценарий, а скъпата енергия може отново да подхрани инфлационния натиск.

Що се отнася до EUR/USD от техническа гледна точка, непосредствената задача пред купувачите е да си върнат нивото 1,1195. Това би отворило път за тест на 1,1210, а след това и 1,1230, макар че преминаването устойчиво над тези нива без подкрепа от големи участници ще е трудно. Надолу следете за интерес към покупки около 1,1130. Ако това ниво не устои, изчакайте пробив под 1,1110 или обмислете дълги позиции по-близо до 1,1080.

Що се отнася до GBP/USD от техническа гледна точка, купувачите трябва да преодолеят най-близкото ниво на съпротива при 1,3405, за да целят 1,3435. Пробивът над това ниво би отворил път към 1,3465. Надолу „мечките“ ще се опитат да поемат контрол при 1,3365. Пробив под това ниво би свалил GBP/USD към 1,3330 и потенциално би отворил път към 1,3295.