Доларът се търгува стабилно през първата половина на деня и не показва съществени движения. Европейската сесия премина без значителна волатилност, а единствено британският паунд успя да предизвика известни краткосрочни колебания за трейдърите.

Днес цялото внимание е насочено към доклада за индекса на потребителските цени (CPI) в САЩ за август и очаквам той да очертае смесена картина. Общият показател почти сигурно ще се ускори. Цените на производител вече нараснаха с 0.4% спрямо предходния месец, цените на горивата се повишиха рязко, а Brent затвори над 107 долара, така че годишната инфлация може да се покачи до 3.7% или 3.8% спрямо 3.4% през юли.

Базисният компонент, който изключва енергията и храните, вероятно ще остане по-стабилен и ще се задържи около 2.5%. Това създава непосредствен риск за еврото и паунда. Ако пазарът се фокусира върху по-високия общ показател, търсенето на долари ще се върне и и двете валутни двойки ще се окажат под натиск, особено като се има предвид, че представянето им през последните дни се дължи основно на слабостта на щатския долар, а не на тяхната собствена сила. Стабилният базисен компонент би осигурил аргумент в полза на пауза, но докладът няма да даде еднозначен отговор и според мен реакцията ще бъде рязка, но краткотрайна. Индексът на потребителското доверие на University of Michigan и инфлационните очаквания също ще бъдат част от дневния ред, като Fed обръща особено внимание именно на тези показатели.

Струва си да се обсъди и колко силно пазарът и икономистите се разминават в оценките си за предстоящото заседание. Според проучване сред 48 участници само 13 очакват повишение на лихвите на 15–16 септември, или 27%, докато мнозинството смята, че лихвеният процент ще остане непроменен до края на 2027 г. Пазарът междувременно оценява вероятността за повишение следващата седмица на 70%. Разлика от 43 процентни пункта, базирана на един и същ набор налични данни, сама по себе си е значима.

Икономистите разполагат и с политически аргумент в полза на пауза. Октомврийското заседание се провежда само няколко дни преди изборите на 3 ноември и половината от анкетираните смятат, че Fed би предприела действия в такъв момент само ако икономическите данни са много силни. Но най-същественият момент е друг. Независимо от изхода ще има три особени мнения. Ако лихвата остане непроменена, несъгласни ще бъдат Hammack, Kashkari и Logan, както през юли. Ако лихвите бъдат повишени, Bowmann, Williams и Waller ще гласуват против. Комитетът е толкова разделен, че всяко решение ще представлява победа на едната фракция над другата, което прави почти невъзможно да се предвиди предварително. Това обяснява нервността на пазара и повишената важност на днешния доклад.

Импулс

За еврото ключовото ниво при движение нагоре е 1.1605. Пробив над него отваря пътя към 1.1631, а след това и към 1.1653. Свързвам този сценарий със стабилна базисна инфлация, при която пазарът стига до извода, че ускорението е ограничено до цените на горивата и няма да окаже съществено влияние върху решението на Fed. При движение надолу ключовото ниво е 1.1588; пробив под него би насочил цената към 1.1568 и 1.1550. Този сценарий би се реализирал, ако общият показател се окаже по-близо до горния край на прогнозния диапазон и пазарът го възприеме като потвърждение на очакванията си за повишение на лихвите.

Ще повторя нещо, което важи за всеки ден с инфлационен доклад. Първата свещ редовно дава фалшив сигнал: цената се движи рязко в една посока и след това обръща, като през тези минути спредът се разширява значително. Влизам в позиция едва след като цената се закрепи извън съответното ниво.

За паунда нивото при движение нагоре е 1.3525, с цели при 1.3555 и 1.3596; при движение надолу – 1.3495, с насочване към 1.3474 и 1.3457. Британската валута днес следва отблизо долара, така че фокусът трябва да е не върху самия паунд, а върху реакцията на щатския долар.

Mean Reversion

За еврото горната граница е 1.1621. Тук очаквам неуспешен опит за пробив над нивото, последван от връщане под него; именно това връщане дава сигнал за продажба. Нивото е осезаемо над точката на пробив при 1.1605, което означава, че двойката може да го достигне само при силно възходящо движение. Следователно продажбата от това ниво ще се основава на предположението, че първоначалната реакция на слабите данни за CPI е била прекомерна. Долната граница при 1.1585 се търгува по противоположен начин: купуване след неуспешен пробив под нивото. Тя се намира много близо до нивото на пробив при 1.1588, така че в тази зона значение има не първоначалното докосване, а последващото ценово движение. Ако цената се задържи под нивото, сценарият за пробив остава валиден. Ако отскочи обратно над нивото, влиза в сила сценарият за връщане към средните стойности.

За паунда горното ниво е 1.3536. Интересува ме ситуация, при която двойката се движи над това ниво, не успява да привлече допълнително купуване и бързо се връща под него. Бих търсил възможности за продажба едва след връщането под нивото. Имайте предвид, че това ниво е над нивото на пробив при 1.3525, което създава последователност, която е полезно да се предвиди предварително. Първо паундът може да пробие над 1.3525 и да се придвижи по-високо, след това да достигне 1.3536, да не успее да се задържи над него и да се върне под нивото. Така едно и също възходящо движение може първо да задейства сценария за пробив, а след това и сценария за връщане към средната стойност, и двете не бива да се объркват.

Долната граница за паунда е 1.3476, което е под нивото на пробив при 1.3495, с относително широко разстояние между тях. Това означава, че е малко вероятно цената да го достигне без значително движение; ще е необходим убедителен спад, подкрепен от силен отчет. Бих обмислил покупки там само ако движението под нивото е кратко, продавачите загубят инерция и двойката се върне към нивото. Ако паундът се задържи под него, сценарият за връщане към средната стойност вече не е приложим; валиден е сценарият за пробив с цели при 1.3474 и 1.3457. Стоп-поръчката се поставя отвъд екстремума на краткото движение под нивото.

Има и общ времеви фактор и за двете двойки. Сценариите за връщане към средната стойност са валидни днес преди доклада за инфлацията и след като пазарът се стабилизира. По време на публикуването и в следващите около половин час движението отвъд дадено ниво най-вероятно ще е реално, а не фалшиво, и търговията срещу него би означавала търговия срещу вече установено движение.