Най-доброто е враг на доброто. Така най-накратко може да се опише реакцията на инвеститорите към резултатите на Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Тайванският гигант отчете пета поредна тримесечна рекордна печалба — ръст от 77% до $40 млрд — и рекордна брутна маржина от 67,7%. Компанията повиши прогнозите си за продажбите и капиталовите разходи за годината, което е сигнал, че търсенето на чипове и оборудване за центрове за данни вероятно ще остане силно поне до 2027 г. Въпреки това депозитарните разписки на TSMC спаднаха с близо 3% в предпазарната търговия.

На практика S&P 500 показа класическа реакция „продавай при новината“. През цялата година трейдърите стават все по-селективни към историите, свързани с AI, и периодично пренареждат фаворитите си заради опасения, че огромните капиталови разходи все още не се превръщат в съответстващи им печалби. Очаква се четирите най-големи американски оператора в областта на AI да изхарчат над $725 млрд тази година. Ключовият въпрос е дали тези инвестиции ще се изплатят.

Динамика на секторите в S&P 500 през юли

PHLX Semiconductor Index се срина с повече от 4%, повличайки надолу Sandisk, Seagate, Micron, Intel и AMD. Goldman Sachs съобщава, че нетната експозиция на хедж фондовете към широк кош от имена, свързани с AI, е спаднала до най-ниското ниво за последната година, което е ясен знак, че големите играчи прибират печалби след експлозивното рали.

В същото време би било погрешно да се смята, че целият американски фондов пазар е пострадал. Индексът S&P 500 с еднакво тегло се повиши с 1% до рекорден връх, като надмина индекса S&P 500 с пазарно претегляне с най-голям марж от 2024 г. насам. Това показва, че останалата част от пазара се държи добре, докато шепа технологични мегакорпорации плащат цената за прекалено амбициозни очаквания.

Динамика на очакванията за лихвените проценти на Fed

Коментари от представители на Fed също допринасят за нервността на пазарите. Президентът на Dallas Fed Лори Логан заяви, че централната банка трябва да повиши лихвените проценти, за да се справи с повишената инфлация, превръщайки се в един от най-ясно изразените „ястреби“ преди юлското заседание. Въпреки това фючърсните пазари не бързат да оценят в цените незабавно затягане — вероятността за ход през юли е едва около 10%.

Макроикономическите данни не спомагат за изясняване на картината. Продажбите на дребно през юни нараснаха само с 0,2% на месечна база, което е осезаемо забавяне след ревизирания ръст от 1% през май. Потребителите очевидно се изморяват да поддържат предишното темпо на разходите.

Накратко, разпродажбата на чипове не е присъда за целия пазар, а болезнено повторно остойностяване на една-единствена прекалено разтеглена история на растеж. Инвеститорите ще трябва да се научат да разграничават реалните приходи от лъскавите обещания. Откритият въпрос остава: може ли AI да оправдае инвестиции за стотици милиарди, преди търпението на инвеститорите окончателно да се изчерпи?

Технически, дневната графика показва, че S&P 500 се консолидира в диапазона 7 500–7 580. Пробив над тази зона би бил сигнал за покупка, докато пробив под нея би генерирал сигнал за продажба.