Rozdrobená struktura americké železniční sítě pro nákladní dopravu tiše omezuje její potenciál, snižuje ekonomickou dostupnost mezi regiony a brzdí logistickou efektivitu.
Pouze asi 12 % americké ekonomiky má v současné době přímé železniční spojení se zbytkem země.
To znamená, že téměř devět z deseti regionů je závislých na přestupech mezi samostatnými železnicemi, což zvyšuje náklady, způsobuje zpoždění a provozní potíže. Pro mnoho podniků je proto železnice pro dálkovou nákladní dopravu méně konkurenceschopná nebo zcela nepoužitelná.
يواصل الاقتصاد الأمريكي النمو، وسوق العمل ما زال متماسكًا، في حين يضعف الدولار — وكأنه يتجاهل هذه التطورات الإيجابية. هذا التناقض شغل سوق الفوركس خلال الشهر الماضي أكثر من أي بيانات اقتصادية كلية.
بعد اجتماع Fed في يوليو، فقد الدولار الأمريكي بعضًا من مكاسبه. وأقنعت المؤتمر الصحفي لـ Kevin Warsh الأسواق بأن البنك المركزي غير مستعد للرد بقوة على موجة جديدة من التضخم. ارتفعت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، لكن ذلك لم يساعد الدولار — إذ ظل زوج EUR/USD مستقرًا حول مستوى 1.15.
مع ذلك، تبدو المخاطر قصيرة الأجل على الدولار الأمريكي متوازنة. فقد دفع تقرير الوظائف الضعيف لشهر يوليو سوق العقود الآجلة إلى خفض توقعاته لتشديد السياسة النقدية من جانب Fed إلى رفع واحد للفائدة بدلاً من اثنين. وإذا تحسنت البيانات، قد يحظى الدولار ببعض الدعم المؤقت.
إلا أن التموضع في السوق يشير إلى عكس ذلك. فالسوق الآن في مراكز بيع على زوج EUR/USD، مع الرهان على مزيد من قوة الدولار. وسيكفي حدوث عدد قليل من المفاجآت السلبية في البيانات الاقتصادية الأمريكية ليدفع المستثمرين إلى الإسراع في إغلاق هذه المراكز، مما قد يطلق موجة جديدة من ضعف الدولار. وفي الوقت نفسه، تظل التقلبات الضمنية للزوج منخفضة بشكل لافت — وكأن الأسواق تتجاهل حجم المخاطر الثنائية الاتجاه.
في الواقع، يكمن جذر المشكلة أعمق من الظروف الاقتصادية الحالية. فعلى مدى السنوات السبع الماضية، ارتبط سعر صرف الدولار ارتباطًا وثيقًا بدرجة انحدار منحنى العائد، أي الفارق بين عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا و2 سنتين. ومن المتوقع أن يستمر هذا المنحنى في التسطح، إلى جانب تقلّص علاوة المخاطر المُسعّرة في العوائد طويلة الأجل، والتي تبدو حاليًا منخفضة بشكل غير مبرّر.
في الحقيقة، يضعف الدولار ليس بسبب اقتصاد ضعيف، بل على الرغم من قوة الاقتصاد. فلم يعد نمو الناتج المحلي الإجمالي المستدام يضمن دعم العملة؛ إذ باتت الاختلالات المالية العامة وارتفاع تقييمات الأصول تلعب دورًا متزايد الأهمية. فقد بلغت قيمة سوق الأسهم الأميركية نحو 238% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما أصبحت المحافظ الاستثمارية الأجنبية مركّزة بالفعل بشكل كبير في الأصول الأميركية. وهذا يعني أن المجال المتاح لتدفقات رأسمالية إضافية يزداد ضيقًا.
تتوقع Goldman Sachs أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي في نطاق 3.5–3.75% حتى نهاية عام 2026، في حين من المتوقع أن يضيف البنك المركزي الأوروبي 25 نقطة أساس أخرى في سبتمبر، لترتفع بذلك فائدة الإيداع إلى 2.5%. ووفقًا للبنك، فإن مخاطر السياسة النقدية في أوروبا تميل بشكل أكبر نحو مزيد من التشديد بدلاً من التوقف المؤقت.
وهكذا، لم يعد فارق أسعار الفائدة يشكل الحجة الرئيسية لصالح الدولار تدريجياً. العوامل الأساسية المالية وتمركزات السوق غير المتوازنة أصبحت أكثر أهمية بكثير لمستقبل الدولار من أي تقرير جديد عن التوظيف.
لا أعتقد أن الدولار سيتمكن من التعافي من هذه المشكلات بحلول نهاية العام.
من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، تمكنت القوى الشرائية على زوج EUR/USD من التماسك أعلى خط 2–4 في نموذج Wolfe Wave والاختراق فوق مستوى القيمة العادلة. يمكن زيادة مراكز الشراء المفتوحة عند 1.154 إذا تم اختراق مستوى المقاومة عند 1.157.
روابط سريعة
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
وماهو رأيك 
