من المتوقع أن يكون الأسبوع المقبل حافلًا بالتقلبات، وليس أقل حدة مما كان عليه الأسبوع الماضي. سيتجه التركيز إلى تقارير التضخم الرئيسية الصادرة من الولايات المتحدة، وتحديدًا مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو. كل واحد من هذين التقريرين قد يثير موجة قوية من التقلبات، خصوصًا بعد بيانات الوظائف غير الزراعية الضعيفة لشهر يوليو التي دفعت السوق إلى إعادة تقييم توقعاته بشأن السياسة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. بيانات التضخم الجديدة قد تعزز التوقعات بنهج "تيسيري" من الفيدرالي (مما يزيد الضغط على العملة الأمريكية)، أو على العكس، قد تسمح للدولار بأن يستعيد جزءًا من خسائره.

بعبارة أخرى، تمتلك هذه البيانات القادمة القدرة على تحديد نبرة التداول في زوج EUR/USD ليس فقط في الأيام المقبلة، بل أيضًا في الأسابيع اللاحقة.

يُعدّ تقرير يوليو حول ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة (الأربعاء 12 أغسطس) مهمًا بشكل خاص للدولار الأمريكي، لأنه سيصدر بعد تقرير سوق عمل جاء أضعف من المتوقع. ووفقًا للتقديرات الأولية، من المتوقع أن يتباطأ مؤشر الأسعار الإجمالي إلى 3.4% على أساس سنوي، بعد أن كان 3.5% في يونيو. وعلى أساس شهري، يُتوقع أن يُظهر المؤشر نموًا طفيفًا (+0.1%)، بعد أن انخفض إلى المنطقة السلبية (-0.4%) في الشهر السابق. كما يُتوقع أن يتباطأ معدل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي السنوي إلى 2.5%، بعد الهبوط الحاد في يونيو (من 2.9% إلى 2.6%).

تزداد أهمية هذه التوقعات في ضوء التطورات الجيوسياسية التي شهدها شهر يوليو. فخلال الشهر الماضي، ارتفعت المخاطر التضخمية بشكل ملحوظ وسط جولة جديدة من تصاعد الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع حاد في أسعار النفط. حتى الـ Fed، في أعقاب اجتماع يوليو، أشار إلى استمرار ارتفاع التضخم ووصف الأوضاع في الشرق الأوسط بأنها "أحد مصادر عدم اليقين الاقتصادي". لذلك، فإن التراجع المتوقع في مؤشر أسعار المستهلك في ظل عامل خارجي سلبي للأسعار بهذا الحجم سيبدو لافتًا على نحو خاص. مثل هذه النتيجة ستكون إشارة قوية إلى أن الموجة الجديدة من ارتفاع أسعار الطاقة لم تؤدِّ إلى زيادة الضغوط التضخمية الداخلية في الولايات المتحدة.

بالإضافة إلى ذلك، ينبغي النظر إلى مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو في ضوء بيانات يوليو الخاصة بتقرير NFP التي تم نشرها بالفعل. فإذا جاء تقرير التضخم متوافقًا على الأقل مع التوقعات (فضلًا عن احتمال تجاوزه إلى "المنطقة الحمراء")، فإن التباطؤ المحتمل في مؤشر الأسعار سيتزامن مع تراجع في سخونة سوق العمل.

لتلخيص سريع، كانت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو أضعف بكثير من المتوقع: فقد الاقتصاد الأمريكي 23 ألف وظيفة، وتباطأ نمو الأجور إلى 3.2% على أساس سنوي (بعد ارتفاعه في يونيو إلى 3.5%). علاوة على ذلك، تمّت مراجعة بيانات مايو ويونيو بالخفض بمجموع 103 آلاف وظيفة.

إن الجمع بين هذين الاتجاهين – تباطؤ التضخم وضعف الضغوط الأجورية – يمكن أن يغيّر موقف الـ Fed بشكل ملحوظ، على الأقل على مستوى الخطاب اللفظي. فمن المعلوم أن ضعف ديناميكيات الأجور يقلّل من مخاطر الضغوط التضخمية الثانوية عبر قنوات الطلب الاستهلاكي، في حين أن تراجع مؤشر أسعار المستهلك يدل على أن الصدمات السعرية (حتى الآن) لا تتحول إلى مسار تضخمي مستدام.

بعبارة أخرى، سيشكّل مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو بمثابة "اختبار" رئيسي للسيناريو المتشدد للـ Fed. فإذا تباطأ التضخم الاستهلاكي بالفعل في أعقاب بيانات NFP الضعيفة وتراجع نمو الأجور، سيعود السوق مجددًا لمناقشة احتمالات خفض سعر الفائدة في الفصول القادمة.

وبدرجة أهمية مماثلة لتقييم صورة التضخم في الولايات المتحدة، سيأتي تقرير مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو، الذي سيُنشر يوم الخميس 13 أغسطس. هذا التقرير سيكون بمثابة أداة للتحقّق من مدى استدامة التباطؤ المتوقع في التضخم الاستهلاكي.

فعادةً ما تُعتبر أسعار المنتجين مصدرًا محتملًا للضغوط المستقبلية على أسعار المستهلك، لذا فإن ارتفاعًا معتدلًا في مؤشر أسعار المنتجين في يوليو (مرة أخرى، في ظل التطورات اللافتة في الشرق الأوسط) سيُعزّز الثقة بأن الزخم التضخمي بدأ فعلًا في فقدان قوته.

ويشير إجماع توقعات السوق إلى تعافٍ شهري معتدل لمؤشر أسعار المنتجين – بحدود 0.2% – بعد تراجع نسبته 0.3% في يونيو. وعلى أساس سنوي، سيُترجم ذلك إلى قراءة في نطاق 5.5–5.6%، أي دون تسارع كبير مقارنة بنسبة 5.5% المسجّلة في يونيو على أساس سنوي.

انخفاض التضخم الاستهلاكي دون تسارع حاد في أسعار المنتجين سيفتح الباب للحديث عن تخفيف تدريجي للضغوط السعرية في الولايات المتحدة. مثل هذه النتيجة (أو مجموعة النتائج هذه) ستُشكّل عامل ضغط قوي على الدولار الأمريكي، ولا سيما في ضوء بيانات سوق العمل الضعيفة.

من الناحية الفنية، يتحرك زوج EUR/USD على الرسم البياني للأربع ساعات بين الخط الأوسط والخط العلوي لمؤشر Bollinger Bands، وفوق جميع خطوط مؤشر Ichimoku، الذي كوّن إشارة صعودية من نوع "Parade of Lines". يشير ذلك إلى أن الزوج ما زال يحتفظ بإمكانية مواصلة الصعود باتجاه الحد العلوي لمؤشر Bollinger Bands على إطار الأربع ساعات، وتحديدًا نحو مستوى 1.1560، ثم إلى مستوى 1.1580 (الحد العلوي لمؤشر Bollinger Bands على الرسم البياني اليومي). وإذا تمكن المشترون في زوج EUR/USD من تجاوز حاجز السعر الأخير هذا، فسيُفتح الطريق نحو منطقة المستوى 1.16، مع مستوى المقاومة التالي عند 1.1630 (خط Kijun-sen على الرسم البياني الأسبوعي).